每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實習記者 袁園    

◎每經(jīng)實習記者 袁園

隨著經(jīng)濟走勢的下滑、低利率時代的到來以及股市的不景氣，保險資金的投資方式也發(fā)生了改變。

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，保險資金運用余額為119714.49億元，較年初增長7.08%。其中，其他投資39516.63億元，占比33.01%，僅次于占比達34.22%的債券投資，創(chuàng)歷史新高。

對此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，隨著保險行業(yè)所做的保險資產(chǎn)債權(quán)投資計劃、“名股實債”股權(quán)投資計劃等業(yè)務(wù)的成熟，以及傳統(tǒng)的債權(quán)融資產(chǎn)品生存空間收窄，另類投資在保險資產(chǎn)配置中的占比不斷提高。同時，險資的另類投資未來或許會由債權(quán)投資模式轉(zhuǎn)為股權(quán)投資模式。

另類投資占比逾33%

日前，保監(jiān)會披露的2016年1~4月保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，今年前四個月，保險資金運用余額為119714.49億元，較年初增長7.08%。其中，銀行存款22263.66億元，占比18.60%；債券40969.61億元，占比34.22%；股票和證券投資基金16964.59億元，占比14.17%；其他投資39516.63億元，占比33.01%。

在上述這組數(shù)據(jù)中，最為亮眼的要數(shù)“其他投資”了，也就是業(yè)內(nèi)常說的另類投資，占比首次達33.01%，比去年底的28.65%增加了4.36個百分點，比上月增加了2.82個百分點，創(chuàng)歷史新高。而在2013年4月底，保監(jiān)會初次公布該項細分數(shù)據(jù)時，其他投資規(guī)模僅為7851.71億元，占保險資金運用余額的比例為11.25%。

所謂另類投資，即除銀行存款、債券、股票、基金等傳統(tǒng)投資之外的投資品種，主要包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)、長期股權(quán)、以及信托金融產(chǎn)品等。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)累計發(fā)起設(shè)立各類債權(quán)、股權(quán)和項目資產(chǎn)支持計劃543項，合計備案（注冊）規(guī)模達14039.04億元。

作為投資渠道的一種，另類投資不僅可以在中短期內(nèi)幫助險資獲取優(yōu)于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的投資收益，還可緩解資產(chǎn)負債久期錯配的問題，使得保險公司能夠更好地管理其償付能力。特別在壽險行業(yè)，由于資本市場上長久期固定收益產(chǎn)品的供給匱乏，資債期限錯配的問題尤為突出。久期較長的私募股權(quán)、房地產(chǎn)和基建投資就能夠很好滿足保險公司的投資需求。

日前，在泰康資產(chǎn)高峰論壇上，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，近年來險資配置的一個變化就是另類投資比例加大，目前另類投資已成為僅次于債券投資的第二大投資品種，而且另類投資對投資收益的貢獻率已高于股票投資。

加大另類投資已成共識

在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，隨著固定收益類資產(chǎn)收益率持續(xù)走低以及資本市波動加大，另類投資配置的增加已成為保險資管機構(gòu)的共識。

“自2006年以來，行業(yè)所做的保險資產(chǎn)債權(quán)投資計劃、‘名股實債’股權(quán)投資計劃屬于高信用等級私募債類業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在當時加杠桿的周期中，適應(yīng)了投資人、融資主體和經(jīng)濟發(fā)展的需求，迅速發(fā)展壯大，也奠定了另類投資在保險資產(chǎn)配置中的重要地位?！碧┛蒂Y產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)投資中心董事總經(jīng)理李振蓬分析稱，另類投資的增加跟這方面業(yè)務(wù)的成熟有關(guān)。

需要提及的是，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也給另類投資創(chuàng)造了機會。復星保德信副總裁兼資產(chǎn)管理總監(jiān)趙鷹指出，在去杠桿、去產(chǎn)能、去庫存、降成本、補短板的過程中，企業(yè)會有許多資產(chǎn)證券化的需求，很多的資產(chǎn)要出表，就會出現(xiàn)較多另類投資的機會。

即便有機會，另類投資也面臨很多挑戰(zhàn)。如信用風險的上升，特別是部分地方基建以及煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)項目的信用風險大幅上升，對風險管控能力提出較高要求。其次，收益率的下降、優(yōu)質(zhì)項目的稀缺和專業(yè)投資人員的缺乏都是險資在另類投資方面面臨的問題。

“險企應(yīng)以‘有穩(wěn)定現(xiàn)金流、長期限’為主線，研究和挖掘細分市場，加大非上市股權(quán)投資，重點關(guān)注景氣度高的行業(yè)、高資質(zhì)政府融資平臺、補齊短板的基礎(chǔ)設(shè)施項目以及與國家重大戰(zhàn)略有關(guān)的機會?！崩钫衽钫J為，險資的另類投資未來或?qū)⒂蓚鶛?quán)投資模式轉(zhuǎn)為股權(quán)投資模式，由看重主體信用轉(zhuǎn)為看重以專業(yè)資產(chǎn)管理能力為基礎(chǔ)的資產(chǎn)信用，由注重規(guī)模轉(zhuǎn)為注重質(zhì)量效益，以實現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)性、盈利能力的增強。