每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜陳旭    

據(jù)港交所官網(wǎng)，上海君屹工業(yè)自動化股份有限公司（以下簡稱上海君屹）日前首次向港交所提交了IPO申請文件，國泰海通為獨家保薦人。

根據(jù)招股書（申請版本，下同），上海君屹擬將此次港股IPO募集資金分別用于新能源及汽車智能制造技術(shù)研發(fā)、拓展海外市場并執(zhí)行公司的全球化策略、潛在戰(zhàn)略投資及收購、部分償還若干計息銀行借款以及營運資金及一般公司用途。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）梳理上海君屹招股書發(fā)現(xiàn)，公司自我定位為一家機器人自動化系統(tǒng)及解決方案的知名集成商，但其在行業(yè)內(nèi)的市場份額較低——在“新能源電池模組及PACK自動化生產(chǎn)線解決方案”市場中位列中國公司第11位，市場份額僅1.3%。

與此同時，公司雖強調(diào)全球擴張，且執(zhí)行全球化策略為公司募投項目之一，但其海外收入占比已經(jīng)從2023年的46.9%驟降至2025年前三季度的18.3%。

此外，雖然上海君屹2023年至2025年前三季度的凈利潤均為正且均同比增長，但公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大，甚至在2023年錄得-1.05億元，或體現(xiàn)出公司“造血”能力仍有不足。

加速全球擴張 但報告期內(nèi)海外收入占比持續(xù)下滑

上海君屹是一家機器人自動化系統(tǒng)及解決方案集成商，公司為汽車產(chǎn)業(yè)提供定制化汽車焊接自動化生產(chǎn)線解決方案，并為全球領(lǐng)先的汽車及電池制造商提供新能源電池模組與PACK自動化生產(chǎn)線解決方案。

據(jù)招股書，上海君屹的業(yè)務(wù)主要包括新能源汽車電池模組與PACK自動化生產(chǎn)線解決方案（為動力電池制造商與儲能電池制造商提供電池模組與電池包組裝的自動化生產(chǎn)線解決方案），和汽車焊接自動化生產(chǎn)線解決方案（提供涵蓋BIW焊接、汽車零部件焊接及電池托盤焊接的自動化焊接生產(chǎn)線）兩部分。

按主要業(yè)務(wù)劃分，2023年、2024年和2025年前三季度（以下簡稱報告期內(nèi)），上海君屹上述兩塊業(yè)務(wù)的收入占比呈分化趨勢——新能源汽車電池模組與PACK自動化生產(chǎn)線解決方案的占比分別為14%、48.6%和64.3%，呈上升趨勢。同期，公司的汽車焊接自動化生產(chǎn)線解決方案收入占比從82.2%下滑至34.3%。

圖片來源：上海君屹招股書

上海君屹服務(wù)于全球汽車與新能源領(lǐng)域的領(lǐng)先客戶，包括遍及中國、德國、美國、法國、英國、西班牙、印度等多個市場的新能源整車制造商、一級零部件供應(yīng)商及領(lǐng)先電池制造商。

雖然上海君屹將深化全球布局、加速全球擴張作為其策略之一，但實際數(shù)據(jù)顯示，其海外業(yè)務(wù)正遭遇萎縮。這不僅意味著公司正在失去高價值的海外客戶，也顯示其應(yīng)對地緣政治和國際供應(yīng)鏈重構(gòu)的能力面臨嚴(yán)峻考驗。

招股書披露，公司報告期內(nèi)海外收入占比從2023年的46.9%降至2024年的33.1%，并在2025年前三季度進一步跌至18.3%。

每經(jīng)記者注意到，雖然上海君屹在特定細分領(lǐng)域（如中國新能源車電池托盤焊接自動化生產(chǎn)線解決方案）排名靠前，但在其主要的兩大市場中市場份額仍較小，面臨激烈的市場競爭。

例如，按2024年全球收入計，上海君屹在“新能源電池模組及PACK自動化生產(chǎn)線解決方案”市場中位列中國公司第11位，市場份額僅1.3%。不過該領(lǐng)域排名第一的“公司A”的市場份額也僅有5.6%，表明這是一個相對分散的市場。

圖片來源：上海君屹招股書

報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流波動較大

業(yè)績方面，報告期內(nèi)，上海君屹分別實現(xiàn)收入5.11億元、6.14億元和5.64億元。同期，公司凈利潤分別為2671萬元、3500萬元和5817.2萬元，2024年凈利潤同比增長31.1%，2025年前三季度凈利潤同比增長88.3%。

圖片來源：上海君屹招股書

盡管報告期內(nèi)的凈利潤均為正且逐年/期增長，但每經(jīng)記者注意到，上海君屹報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大，分別錄得-1.05億元、349.5萬元和8746.9萬元。也就是說，雖然上海君屹2023年和2024年分別實現(xiàn)了2671萬元和3500萬元的凈利潤，但2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流卻為-1.05億元，2024年也僅有349.5萬元入賬。

圖片來源：上海君屹招股書

招股書還披露，各報告期末，上海君屹的合同負(fù)債亦呈下滑的趨勢——公司合同負(fù)債由2023年底的6.6億元下降至2024年底的5.69億元，并于2025年三季度末進一步降至5.36億元。

上海君屹主要服務(wù)來自傳統(tǒng)汽車（內(nèi)燃機）及新能源汽車領(lǐng)域的客戶。報告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的收入占比分別為70.3%、75.3%和68.7%。同期，公司來自最大單一客戶的收入占比分別為28.6%、28.2%和31.6%。

公司坦言，其依賴有限數(shù)量的客戶，且不能保證能繼續(xù)維持與主要客戶的關(guān)系?！疤戎饕蛻艨s減或終止與我們的業(yè)務(wù)關(guān)系，或我們未能與彼等協(xié)商有利合約條款，或我們未能取得新客戶（不論是否具備有利或可比條款），我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能受到重大不利影響?！鄙虾＞傺a充稱。

此外，作為一家強調(diào)技術(shù)驅(qū)動的智能制造企業(yè)，上海君屹在營收增長的同時，研發(fā)費率卻在逐年下滑——招股書顯示，公司研發(fā)開支占總收入的百分比由2023年的6.1%下降至2024年的5.3%，并進一步下降至2025年前三季度的4.6%。

每經(jīng)記者還注意到，截至2025年11月末，上海君屹的存貨余額約6億元，而同期公司的流動資產(chǎn)總額為10.77億元，這意味著存貨占流動資產(chǎn)的比例達55.66%。而報告期內(nèi)，上海君屹存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為700天、631天和437天。盡管呈現(xiàn)改善趨勢，但仍處于較高水平。

圖片來源：上海君屹招股書

2017年曾自愿從新三板摘牌

上海君屹的歷史可追溯至2009年9月，當(dāng)時上海君屹工業(yè)自動化有限公司由馬翌鑫及其前業(yè)務(wù)伙伴成立。后為籌備在新三板掛牌，公司于2015年2月完成股改，并于當(dāng)年7月在新三板掛牌，但又于2017年8月自愿摘牌。

對于自愿從新三板摘牌的原因，上海君屹在招股書中稱，是因為“新三板掛牌已無法滿足我們的資金需求，也無法實現(xiàn)我們的長期發(fā)展計劃”。

IPO前，上海君屹執(zhí)行董事、董事會主席、總經(jīng)理及控股股東馬翌鑫，其配偶白璐及其控制的上海奧普晟、其兄弟姐妹馬強及馬嬌、一致行動方及其控制的實體（即泰屹創(chuàng)投及澤健創(chuàng)投）有權(quán)合共行使公司全部投票權(quán)的約39.79%。

圖片來源：上海君屹招股書

成立至今，上海君屹已完成多輪增資或股份轉(zhuǎn)讓。就在本月15日，一位名為謝聯(lián)青的投資者還在上海君屹遞表前突擊以430萬元認(rèn)購了公司20萬股注冊資本。

圖片來源：上海君屹招股書

針對公司報告期內(nèi)海外收入占比以及合同負(fù)債持續(xù)下滑等問題，1月26日早間，每經(jīng)記者向上海君屹官網(wǎng)提供的郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。

封面圖片來源：公司官網(wǎng)