隨著基金2025年四季報(bào)出爐，永贏科技智選基金經(jīng)理任桀對(duì)全球AI產(chǎn)業(yè)的前沿觀察與投資策略也得以呈現(xiàn)。他認(rèn)為，當(dāng)前AI模型能力仍在快速進(jìn)化，應(yīng)用落地進(jìn)入“深水區(qū)”，算力需求正驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)創(chuàng)新。在這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，其高度重視全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，并特別強(qiáng)調(diào)在通信領(lǐng)域中，光通信、PCB等細(xì)分方向具備顯著的投資價(jià)值與產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

在季報(bào)中任桀提到，2025年四季度，滬深300指數(shù)下跌0.23%，中證1000指數(shù)上漲0.27%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌10.1%，中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成分指數(shù)下跌1.35%。報(bào)告期內(nèi)該基金繼續(xù)聚焦全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資，在三季度判斷的基礎(chǔ)上（基于27年新技術(shù)的兌現(xiàn)），結(jié)合全球AI產(chǎn)業(yè)前沿模型和商業(yè)化進(jìn)展進(jìn)行投資應(yīng)對(duì)。

  本季度，搜索行業(yè)領(lǐng)軍者推出的新一代多模態(tài)模型，使行業(yè)能力再度迎來(lái)階段性躍升。憑借芯片、云計(jì)算、模型與應(yīng)用的全棧布局，該公司在模型迭代效率與落地能力方面展現(xiàn)出獨(dú)特的差異化優(yōu)勢(shì)，重新確立了其作為全球 AI 領(lǐng)域引領(lǐng)者的地位。從用戶(hù)側(cè)來(lái)看，Gemini 在 C 端市場(chǎng)的份額持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，其他模型公司仍保持健康發(fā)展，積極加大投入以強(qiáng)化模型能力，并在商業(yè)化（ARR 增長(zhǎng)）和資本運(yùn)作（融資規(guī)模與估值）上持續(xù)取得進(jìn)展。展望未來(lái)，模型在 Agent、多模態(tài)、自主學(xué)習(xí)等領(lǐng)域仍有顯著地提升潛力。

  應(yīng)用生態(tài)正從規(guī)模擴(kuò)張走向結(jié)構(gòu)升級(jí)。過(guò)去三年，主流模型產(chǎn)品依托快速的用戶(hù)滲透實(shí)現(xiàn)了用戶(hù)規(guī)模的高速增長(zhǎng)。隨著覆蓋率逐步到位，模型公司正進(jìn)入以用戶(hù)分層、能力差異化和服務(wù)深度為核心的第二發(fā)展階段。具體應(yīng)用方向包括醫(yī)療等高壁壘垂直領(lǐng)域（如 OpenAI Health）、企業(yè)級(jí)與行業(yè)級(jí) B 端應(yīng)用、以 Agent 與多模態(tài)為代表的復(fù)雜應(yīng)用形態(tài)，以及在電商、廣告等互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景和頭部科技公司主業(yè)中的深度融合。這些應(yīng)用的落地與放量，有望成為模型公司商業(yè)化指標(biāo)改善的重要驅(qū)動(dòng)。

  算力架構(gòu)在適應(yīng)模型和應(yīng)用需求的變化。MoE、長(zhǎng)上下文、多 Agent、PD分離等不同維度的特點(diǎn)，顯著提升了集群內(nèi)部的數(shù)據(jù)交換與狀態(tài)管理復(fù)雜度，使通信與存儲(chǔ)開(kāi)銷(xiāo)在算力系統(tǒng)中的重要性快速提高。為應(yīng)對(duì)帶寬、時(shí)延與能效約束，新一代算力集群正加速引入 CPO/NPO、OCS、正交背板等架構(gòu)級(jí)創(chuàng)新技術(shù)。伴隨新技術(shù)從方案設(shè)計(jì)走向規(guī)模化部署，早期深度參與頭部廠商研發(fā)與供應(yīng)鏈協(xié)同的企業(yè)，有望在滲透率提升過(guò)程中獲得更為顯著的產(chǎn)業(yè)紅利。

  總體來(lái)看，全球AI模型仍處于能力持續(xù)提升與應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)展的階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展具備較強(qiáng)的持續(xù)性和確定性。因此，我們將繼續(xù)重點(diǎn)布局全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資，重點(diǎn)關(guān)注通信領(lǐng)域中的光通信及PCB方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。關(guān)注方向僅以當(dāng)前市場(chǎng)情況判斷，不必然代表未來(lái)投資方向，具體以實(shí)際投資情況為準(zhǔn)。