每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

2025年的最后一個交易日，處于退市邊緣的*ST天龍（天龍光電，SZ300029，股價4.49元，市值9.00億元）迎來了一場“生死時速”的資本救援。

2025年12月31日晚間，*ST天龍發(fā)布公告稱，已收到關(guān)聯(lián)方北京宇歷投資管理有限公司（以下簡稱“北京宇歷”）出具的《捐贈函》，對方?jīng)Q定向公司無償捐贈現(xiàn)金資產(chǎn)2500萬元，且資金已全額支付至公司賬戶。

值得注意的是，截至2025年前三季度末，*ST天龍凈資產(chǎn)為-1760.97萬元，即便此次資金已經(jīng)落袋，考慮到四季度經(jīng)營可能產(chǎn)生的虧損，公司2025年度凈資產(chǎn)能否順利轉(zhuǎn)正依然不太明晰。*ST天龍在公告中謹慎提示，2025年度凈資產(chǎn)能否最終轉(zhuǎn)正尚存在不確定性，財務(wù)影響需以年度審計結(jié)果為準。

關(guān)聯(lián)方“雪中送炭”，2500萬元保殼資金卡點到賬

在退市倒計時的緊要關(guān)頭，*ST天龍迎來了一位“白衣騎士”。根據(jù)公司公告，2025年12月30日，公司收到了北京宇歷出具的《捐贈函》。北京宇歷由張閏闊持股99.875%，吳俊持股0.125%，近三年主要從事新能源項目投資及相關(guān)股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

對*ST天龍來說，北京宇歷并非毫無淵源的陌生人。公告顯示，北京宇歷與*ST天龍的控股股東——大有控股有限公司存在業(yè)務(wù)合作關(guān)系?；趯嵸|(zhì)重于形式的原則，*ST天龍將其認定為關(guān)聯(lián)方。此次捐贈的目的十分明確：為了推動其與公司后續(xù)新能源開發(fā)項目的合作，維持公司上市地位。

這筆捐贈的條款對*ST天龍可謂“優(yōu)厚至極”。公告強調(diào)，本次捐贈為北京宇歷單方面、不附帶任何條件、不可變更、不可撤銷的贈與行為，公司無需支付任何對價。

更為關(guān)鍵的是，截至公告披露日，2500萬元捐贈現(xiàn)金已全部支付至公司指定的銀行賬戶。

公告顯示，北京宇歷承諾本次捐贈資金來源合法，并擁有完全處分權(quán)。捐贈款項不得用于任何違法違規(guī)用途，公司應(yīng)妥善管理并使用該筆資金。

值得注意的是，在對上市公司影響方面，*ST天龍重點提到：本次關(guān)聯(lián)方向公司自愿、無償、無附加條件、不可變更且不可撤銷地捐贈現(xiàn)金的事項，將有利于改善公司的現(xiàn)金流，增加公司凈資產(chǎn)。

對已被實施退市風(fēng)險警示的*ST天龍來說，這筆計入權(quán)益的真金白銀，是其試圖扭轉(zhuǎn)財務(wù)頹勢的關(guān)鍵籌碼。

保殼“上岸”仍需過審計關(guān)

雖然2500萬元已經(jīng)落袋為安，但*ST天龍的投資者遠未到可以松一口氣的時候。公司在公告中直言不諱地提示風(fēng)險：公司2025年度凈資產(chǎn)能否轉(zhuǎn)正尚存在不確定性。

從財務(wù)基本面來看，*ST天龍的狀況可謂岌岌可危。公司2024年度期末凈資產(chǎn)為負，且審計機構(gòu)對公司2024年度財務(wù)報告出具了帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。正因如此，公司股票已于2025年4月22日起被實施退市風(fēng)險警示。

進入2025年，*ST天龍的財務(wù)狀況并未發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)。根據(jù)公司2025年10月22日披露的三季報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5163.83萬元，歸母凈利潤為-1465.35萬元。更為嚴峻的是，截至2025年三季度末，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益（即凈資產(chǎn)）進一步惡化至-1760.97萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，僅從數(shù)據(jù)表面對比來看，若僅考慮三季度末的數(shù)據(jù)，2500萬元的捐贈確實能夠覆蓋1760.97萬元的凈資產(chǎn)缺口，理論上可使凈資產(chǎn)回正至約740萬元。

然而，*ST天龍2025年全年的經(jīng)營業(yè)績尚未定格，第四季度的盈虧情況將直接左右最終的凈資產(chǎn)數(shù)值。如果公司在第四季度繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損，或者審計機構(gòu)在年度審計中對部分資產(chǎn)進行減值計提，這來之不易的2500萬元“增量”極有可能被新的“虧損洞”吞噬。

*ST天龍在公告中明確提示風(fēng)險：本次現(xiàn)金捐贈的相關(guān)事項，公司將根據(jù)企業(yè)會計準則的相關(guān)規(guī)定進行處理，關(guān)于對公司的財務(wù)影響需以年度審計結(jié)果為準，公司2025年度凈資產(chǎn)能否轉(zhuǎn)正尚存在不確定性。

此外，根據(jù)退市規(guī)則，除了凈資產(chǎn)指標外，若公司出現(xiàn)“經(jīng)審計的凈利潤為負值且營業(yè)收入低于1億元”等情形，同樣面臨終止上市的風(fēng)險。雖然2025年三季報顯示*ST天龍營收已達5163.83萬元，但全年能否突破1億元大關(guān)，同樣需要等待年報的最終揭曉。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝