每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜張益銘    

繼2021年沖刺創(chuàng)業(yè)板未果后，佛山市科藍環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q科藍環(huán)保）將目標轉(zhuǎn)向了北交所。

與其曲折的上市路徑同樣受到關(guān)注的，是其背后的資本運作。2021年，公司沖刺創(chuàng)業(yè)板期間引入機構(gòu)投資者，并簽訂對賭協(xié)議。然而，因未能在約定時間內(nèi)完成上市，觸發(fā)了回購條款?；刭復瓿珊螅緦嶋H控制人尤今及其一致行動人，合計控制公司100%的股權(quán)。

那么，科藍環(huán)保此次沖刺上市能否如愿？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，其此番上市之路并非坦途：今年上半年，公司營收和凈利潤雙雙下滑；不僅如此，此番沖刺北交所上市，公司擴大產(chǎn)能大約一倍，種種問題已引起了監(jiān)管部門的問詢。

對賭失敗后兄弟聯(lián)手“接盤”

科藍環(huán)保成立于2002年，專注于餐飲及工業(yè)油煙廢氣凈化業(yè)務。公司主要產(chǎn)品包括靜電式餐飲油煙凈化設備、靜電式工業(yè)油煙凈化設備、工業(yè)VOCs（揮發(fā)性有機物）凈化設備及其他廢氣凈化設備。

早在2021年12月，科藍環(huán)保便啟動過上市進程，向廣東證監(jiān)局提交了創(chuàng)業(yè)板輔導備案材料。

也是在2021年，公司引進了外部機構(gòu)及自然人投資者湖南臻泰、周靖波。期間，公司實際控制人尤今與湖南臻泰、周靖波簽署了《增資協(xié)議之補充協(xié)議》。協(xié)議約定，若科藍環(huán)保在投資款到位后24個月內(nèi)未能成功完成A股上市，投資方有權(quán)要求尤今回購其持有的全部股權(quán)。

然而，科藍環(huán)保的上市進程并不順利。由于未能在約定時間內(nèi)完成IPO（首次公開募股），對賭條款于2023年被觸發(fā)。隨后，尤今與投資方簽訂了《回購協(xié)議》，約定由“佛山市南海區(qū)睿藍企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）”（以下簡稱佛山睿藍）受讓投資方所持的全部138萬股股份，轉(zhuǎn)讓價格涵蓋投資本金及資金占用費。

對于湖南臻泰及周靖波退場的理由，科藍環(huán)保公告解釋稱“出于資金回籠方面的考慮”。2023年4月，相關(guān)回購款項通過佛山睿藍支付完畢。

值得玩味的是，佛山睿藍是尤今在2023年3月專門設立的合伙企業(yè)，其另一出資人正是尤今的弟弟、擔任科藍環(huán)保董事兼副總經(jīng)理的尤毅。這意味著，本次回購并非由實控人獨自承擔，而是由尤氏兄弟二人共同出資完成。

回購完成后，如今尤今直接和間接控制公司97.69%的股份，通過與弟弟尤毅簽署一致行動協(xié)議合計控制公司100%股份。目前，公司披露的實際控制人仍為尤今一人。

這一系列安排引起了監(jiān)管機構(gòu)的注意。在交易所發(fā)出的審核問詢函中，監(jiān)管機構(gòu)明確要求公司說明：為何未將同樣出資承擔回購義務、且擔任公司高管的尤毅認定為共同實際控制人；以及尤毅作為佛山睿藍出資人之一參與支付前述對賭回購的合理性。

業(yè)績增長“失速”與激進擴產(chǎn)計劃并存

2022年至2024年，公司營收從1.74億元增長至2.51億元，凈利潤從2601.39萬元增長至5386.83萬元，期間凈利潤增長超過一倍。

然而，這一增勢在2025年上半年未能延續(xù)：2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，同比下降2.60%；凈利潤2505.57萬元，同比下降2.49%，營收與凈利潤雙雙下滑。

業(yè)績放緩的信號早有顯現(xiàn)。作為公司的主打產(chǎn)品之一，2022年和2023年公司餐飲機分別貢獻了62.53%和54.33%的收入，到了2024年，該產(chǎn)品銷售收入為1.09億元，同比下滑約8%。

從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，2022年至2024年，餐飲機產(chǎn)量分別為1.35萬臺、1.31萬臺和1.68萬臺，銷量依次為1.31萬臺、1.43萬臺和1.52萬臺。對應的產(chǎn)銷率分別為96.89%、109.56%和90.29%。其中，2024年產(chǎn)銷率較2023年大幅下降近20個百分點。這意味著，在2024年產(chǎn)量顯著提升的同時，銷售增速未能同步跟上，庫存壓力隱約浮現(xiàn)。

就在這樣的情況下，公司卻仍擬募資擴產(chǎn)：公司擬募集資金2億元，其中1.2億元投向油煙廢氣凈化設備生產(chǎn)基地建設項目。該項目完全達產(chǎn)后，預計將實現(xiàn)靜電式餐飲油煙凈化設備年產(chǎn)能1.6萬臺，工業(yè)廢氣凈化設備年產(chǎn)能275臺，其他廢氣凈化設備年產(chǎn)能700臺。

對比來看，2024年科藍環(huán)保餐飲設備產(chǎn)量為1.68萬臺，工業(yè)廢氣凈化設備產(chǎn)量為248臺。這意味著，若募投項目順利達產(chǎn)，公司核心產(chǎn)品產(chǎn)能將實現(xiàn)接近翻倍的增長。

報告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率分別為91.60%、115.80%和108.41%。但相關(guān)數(shù)據(jù)也受到監(jiān)管部門質(zhì)疑，因為這是以組裝階段“實際投入工時”與“可投入工時”之比來計算的，對于這一計算方式，交易所要求公司說明是否準確。

此外，科藍環(huán)保在建工程即江門生產(chǎn)建設項目已經(jīng)于2023年完工投產(chǎn)，就此，監(jiān)管部門也要求公司說明2023年江門項目完工后的新增產(chǎn)能情況，公司產(chǎn)能利用率未發(fā)生明顯變動的原因。

就公司此次北交所上市，2025年12月18日，公司通過郵件向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱，相關(guān)信息以后續(xù)披露信息為準。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝