每經(jīng)記者｜黃宗彥    每經(jīng)編輯｜吳永久    

連續(xù)9次信披評價(jià)獲評A級(jí)有多難？近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者收集了滬深兩大交易所發(fā)布的最近9個(gè)考核期信息披露工作評價(jià)結(jié)果的通報(bào)數(shù)據(jù)（2016年7月1日~2025年6月30日，由于上交所網(wǎng)站僅有最近9個(gè)考核期的評價(jià)數(shù)據(jù)，因此滬深兩市均按照9個(gè)考核期數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，北交所是2025年首次發(fā)布評價(jià)結(jié)果，故不納入統(tǒng)計(jì)），根據(jù)上述數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，兩市共有116家上市公司連續(xù)9次全部得A（以下簡稱“9A公司”），僅占最新考核期（2024~2025年）5104家參評上市公司的2.27%。

統(tǒng)計(jì)顯示，大部分“9A公司”在盈利水平、盈利穩(wěn)定性、歷年年度股價(jià)表現(xiàn)方面表現(xiàn)良好，在一定程度上說明持續(xù)高質(zhì)量的信披工作可以體現(xiàn)公司擁有堅(jiān)實(shí)的治理根基，并逐漸轉(zhuǎn)化為公司的競爭力優(yōu)勢。

到底哪些上市公司的信披評價(jià)獲得了9連A？這些公司有哪些信披“高招”？長期擔(dān)任“9A公司”董秘的高管有哪些特征？為什么多次更換董秘后的一些公司依然保持優(yōu)異表現(xiàn)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者圍繞相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了重點(diǎn)分析。

90%以上“9A公司”連續(xù)9年盈利

先看“9A公司”的經(jīng)營和二級(jí)市場表現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從盈利穩(wěn)定性（公司凈利潤為正的年份數(shù)）、成長性（凈利潤同比增長的年份數(shù)）、二級(jí)市場表現(xiàn)（當(dāng)年股價(jià)上漲的年份數(shù)、9年平均復(fù)權(quán)漲幅）等維度進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。

為方便統(tǒng)計(jì)和觀察公司的年度表現(xiàn)，本文所涉及的業(yè)績及二級(jí)市場股價(jià)數(shù)據(jù)，均采用自然年（2016至2024年）來統(tǒng)計(jì)。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，“9A公司”盈利穩(wěn)定性較高，連續(xù)9年盈利的公司達(dá)105家，占比90.52%。有113家公司實(shí)現(xiàn)5年及以上盈利，占比97.41%。成長性方面，有103家公司實(shí)現(xiàn)5年及以上凈利潤同比增長率為正，占比88.79%。

值得注意的是，二級(jí)市場表現(xiàn)與經(jīng)營表現(xiàn)略有分化：在9年中，有71家公司股價(jià)實(shí)現(xiàn)5年及以上上漲，占比61.21%。在股價(jià)漲幅方面，“9A公司”的9年平均漲幅為10.49%。

中財(cái)大綠金院ESG中心聯(lián)合主任包婕向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析表示，一方面，穩(wěn)健的盈利水平凸顯出公司長期以來在信息披露規(guī)范、內(nèi)控體系完善等方面治理水平較高，為公司經(jīng)營基本面筑牢了堅(jiān)實(shí)根基；另一方面，年內(nèi)漲跌與盈利端的優(yōu)異表現(xiàn)形成一定反差，是因?yàn)槎唐诠蓛r(jià)易受市場情緒、行業(yè)階段性景氣度等外部因素?cái)_動(dòng)，也反映出股價(jià)上漲不僅依賴盈利穩(wěn)定性，還需公司將盈利優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為核心競爭力升級(jí)、長期戰(zhàn)略落地等成長性價(jià)值。

再看“9A公司”的市值分布。以最新考核期截至日期（2025年6月30日）當(dāng)天市值統(tǒng)計(jì)，有7家公司市值超過1萬億元，占比6.03%，分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、中國石油、招商銀行和比亞迪；35家公司市值超過1000億元，占比30.17%，如五糧液、京東方A、愛爾眼科等；63家公司市值超過100億元，占比54.31%，如保利發(fā)展、復(fù)星醫(yī)藥、特變電工等；市值不足100億元的公司有11家，占比9.48%。

一個(gè)值得探究的問題是，上市公司如何長年保持高質(zhì)量信息評價(jià)？

京東方A副總裁、董事會(huì)秘書郭紅向記者表示，在信披實(shí)踐上，公司以體系為基，董事和高管深度參與信披工作，董事會(huì)秘書室下設(shè)股證事務(wù)部及信披崗，團(tuán)隊(duì)熟稔監(jiān)管規(guī)則，構(gòu)建了以《信息披露管理辦法》為核心的系統(tǒng)化信披制度體系，實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作；同時(shí)，公司以質(zhì)量為魂，重大事項(xiàng)公告實(shí)行“業(yè)務(wù)部門-合規(guī)部門”雙重審核，在合規(guī)基礎(chǔ)上提供“實(shí)質(zhì)有效”信息，保障內(nèi)容客觀準(zhǔn)確、簡明清晰，無虛假記載或誤導(dǎo)性陳述。

記者注意到，除了發(fā)布公告外，在投資者交流平臺(tái)頻繁互動(dòng)也是“9A公司”的特點(diǎn)之一。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月5日，“9A公司”在投資者交流平臺(tái)（上交所e互動(dòng)和深交所互動(dòng)易加總）的平均回復(fù)數(shù)為2091個(gè)。其中，京東方A累計(jì)回復(fù)投資者18283個(gè)問題，在“9A公司”中穩(wěn)居第一。按互動(dòng)易上線時(shí)間2010年1月1日以及年均250個(gè)交易日測算，公司日均回復(fù)約5個(gè)問題。其他“9A公司”的回復(fù)數(shù)在147個(gè)到13000個(gè)之間，而回復(fù)數(shù)過萬的公司還有科大訊飛、五糧液和比亞迪。

47家“9A公司”9年未更換董秘

能夠連續(xù)9年擔(dān)任董秘，且保持信披評價(jià)全A，這不是一件容易的事，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，共有47位董秘在這場信披“馬拉松”之中脫穎而出。

不過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，未更換董秘的公司中，有27家實(shí)現(xiàn)5年及以上股價(jià)在當(dāng)年年度上漲，但是5年及以上凈利潤同比增長的公司數(shù)量達(dá)41家，兩組數(shù)據(jù)之間存在一定差異，說明“9A公司”的董秘長期穩(wěn)定履職所帶來的治理優(yōu)勢，更多集中在業(yè)績端層面，而公司股價(jià)的表現(xiàn)，需要綜合考慮二級(jí)市場周期（宏觀環(huán)境、股市政策、投資風(fēng)格等）的影響。

未更換董秘的“9A公司”根據(jù)所有制性質(zhì)劃分，有17家公司為國有企業(yè)（含中央國有及地方國有），占比36.17%，其中有10家為滬市企業(yè)，在17家國企中占比58.82%；另有25家為民營企業(yè)，占比53.19%，其中在深市上市的民營企業(yè)有21家，占25家民營企業(yè)的84%。

而從董秘信息統(tǒng)計(jì)來看，未更換董秘的“9A公司”人才結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著的“高適配性”特征，與董秘崗位的專業(yè)要求高度匹配。

性別分布上，男性董秘共36人，占76.6%；女性董秘11人，占23.4%，男性數(shù)量在董秘崗位中占絕對主導(dǎo)地位。

學(xué)歷層面，高學(xué)歷成為主流趨勢：碩士研究生學(xué)歷的董秘29人，占61.70%；本科學(xué)歷13人，占27.66%；另有博士研究生學(xué)歷4人，占8.51%；僅1人為大專學(xué)歷，占2.13%，整體學(xué)歷水平較高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，長期任職的董秘在職業(yè)背景方面較為突出：具備財(cái)務(wù)背景和上市公司證券部背景的董秘均為16人，均占34.04%，這兩類與董秘核心職責(zé)直接相關(guān)的職業(yè)背景合計(jì)近七成。

那么，沒換過董秘的公司如何長年保持高質(zhì)量信披？在體系搭建、團(tuán)隊(duì)運(yùn)作、流程審核等方面有哪些值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)？

愛爾眼科證券部回復(fù)記者表示，公司主要從六大維度不斷優(yōu)化和提升信披質(zhì)量，分別是：嚴(yán)守規(guī)則，夯實(shí)信息披露基礎(chǔ)；規(guī)范重大事項(xiàng)管理，保障投資者平等獲信；完善內(nèi)控體系，強(qiáng)化多方協(xié)同；優(yōu)化信息內(nèi)容，兼顧全面性與易懂性；立足投資者需求，助力理性決策；豐富呈現(xiàn)形式，拓展信息傳遞渠道。

此外，愛爾眼科的董秘兼具董事會(huì)成員與經(jīng)營層副總經(jīng)理身份，可全程參與重大決策與日常執(zhí)行，為信息披露工作提供保障。

4家“9A公司”更換董秘次數(shù)較多

如果說董秘任期長，對公司信披質(zhì)量和經(jīng)營提供穩(wěn)定支撐是順理成章的，那么更換過董秘，甚至頻繁更換董秘的公司還能長年保持信披評價(jià)優(yōu)秀，背后原因值得思考和探究?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這樣的“9A公司”共計(jì)69家。

記者統(tǒng)計(jì)了董秘更換次數(shù)最多的公司——濰柴動(dòng)力更換5次，農(nóng)業(yè)銀行、航發(fā)動(dòng)力和建設(shè)銀行各換過4次，共計(jì)20位董秘（一位董秘卸任后再度任職只算1位）。其余公司更換董秘情況為：10家公司更換3次董秘、15家公司更換2次、37家公司更換1次。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，“高頻”更換董秘的公司，基本面依然展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，上述4家董秘更換次數(shù)最多的公司在9年間均實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)，這4家公司在7年及以上時(shí)間內(nèi)都保持凈利潤同比增長。

值得一提的是，上述4家公司均為國資背景，并且本身都是各自領(lǐng)域內(nèi)的頭部企業(yè)，因此頻繁更換董秘或?qū)居绊懹邢蕖?/p>

二級(jí)市場表現(xiàn)方面，股價(jià)當(dāng)年上漲年份數(shù)集中在4~7年不等，且有3家公司在9年間的平均年內(nèi)漲幅實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。

同樣，這4家公司的董秘亦顯示出高學(xué)歷特點(diǎn)。所涉及的20位董秘中，碩士研究生學(xué)歷的董秘?cái)?shù)量最多，有16位，占比80%；本科學(xué)歷3位，占15%；另有1位博士研究生，占5%。職業(yè)背景方面，擁有財(cái)務(wù)和證券部從業(yè)背景的董秘有6位，占比30%。

值得一提的是，本系列報(bào)道已在上篇對滬深兩市信息披露評價(jià)最近9年獲評A級(jí)以及獲評D級(jí)公司的總體情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析（請見文章《滬深兩市9年信披評價(jià)全景：九成A級(jí)公司保持每年分紅，深市A級(jí)公司年度平均漲幅七次跑贏滬深300》），下一篇報(bào)道將圍繞信披評價(jià)“爆雷”公司（從A級(jí)降到C級(jí)）進(jìn)行分析，并挑選典型案例進(jìn)行深入解讀，敬請繼續(xù)關(guān)注。

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