｜2025年12月8日 星期一｜

NO.1 中證協(xié)新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子亮相，國泰海通董事長朱健當(dāng)選會(huì)長

中證協(xié)完成換屆，朱健當(dāng)選會(huì)長。12月6日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)召開，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子名單正式出爐，朱?。▏┖Ｍh委書記、董事長）當(dāng)選會(huì)長，吳運(yùn)浩出任執(zhí)行副會(huì)長，徐剛、張冀華、汪兆軍為專職副會(huì)長。此外，劉成（中信建投黨委書記、董事長）、劉?。ㄉ耆f宏源黨委書記、董事長）、鄒迎光（中信證券總經(jīng)理）、張納沙（國信證券黨委書記、董事長）、陳亮（中金公司黨委書記、董事長）、林傳輝（廣發(fā)證券董事長）、周易（華泰證券首席執(zhí)行官）、霍達(dá)（招商證券黨委書記、董事長）、曾山（益盟股份董事長）當(dāng)選兼職副會(huì)長；王晟（銀河證券黨委書記、董事長）當(dāng)選監(jiān)事長，蘇軍良（興業(yè)證券黨委書記、董事長）為副監(jiān)事長。

點(diǎn)評(píng)：中證協(xié)換屆完成，朱健當(dāng)選會(huì)長，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子匯聚多家頭部券商高管，反映行業(yè)集中度提升趨勢(shì)。此舉或?qū)?qiáng)化自律監(jiān)管，推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，頭部券商有望在政策紅利中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。券商板塊或迎來估值重塑，市場對(duì)行業(yè)整合預(yù)期增強(qiáng)。整體來看，監(jiān)管層對(duì)資本市場重視度提升，中長期利好市場生態(tài)優(yōu)化，投資者信心或得到提振。

NO.2 一創(chuàng)投行及保代擬被罰近2000萬元，涉鴻達(dá)興業(yè)舊案

12月7日，第一創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱，其全資子公司第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責(zé)任公司（以下簡稱一創(chuàng)投行）已收到江蘇證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。這一處罰源于六年前鴻達(dá)興業(yè)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目中的持續(xù)督導(dǎo)缺位，盡管鴻達(dá)興業(yè)已于2024年退市，但監(jiān)管追責(zé)的腳步并未停歇。值得注意的是，從2025年10月29日證監(jiān)會(huì)決定立案，到12月5日下達(dá)處罰告知書，整個(gè)調(diào)查過程僅歷時(shí)一個(gè)多月，這種“閃電般”的執(zhí)法效率在業(yè)內(nèi)實(shí)屬少見。處罰力度同樣不容小覷，一創(chuàng)投行及兩名保薦代表人擬被罰沒金額合計(jì)接近2000萬元。在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)剛剛強(qiáng)調(diào)要切實(shí)扛起“看門人”責(zé)任的背景下，這張罰單無疑向市場傳遞了明確信號(hào)：無論時(shí)隔多久，無論標(biāo)的企業(yè)是否退市，中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查絕不能是走過場。 

點(diǎn)評(píng)：一創(chuàng)投行及相關(guān)保薦代表人因鴻達(dá)興業(yè)舊案被罰近2000萬元，凸顯監(jiān)管對(duì)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的強(qiáng)化。盡管時(shí)隔六年且標(biāo)的企業(yè)已退市，但執(zhí)法效率與力度均超預(yù)期，或令市場對(duì)券商合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)重新評(píng)估。此事件可能引發(fā)投資者對(duì)投行業(yè)務(wù)質(zhì)量的擔(dān)憂，相關(guān)券商板塊估值或承壓。長期看，嚴(yán)監(jiān)管將促進(jìn)行業(yè)凈化，但短期內(nèi)市場情緒或受擾動(dòng)，尤其對(duì)中小券商的投行業(yè)務(wù)預(yù)期可能產(chǎn)生負(fù)面影響。

NO.3 基金公司董事長、高管等當(dāng)年全部績效薪酬應(yīng)不少于30%購買本公司基金

監(jiān)管要求高管、基金經(jīng)理跟投比例均需提升。新下發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿要求，績效薪酬的遞延支付期限不少于三年，董事長、高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和核心業(yè)務(wù)人員遞延支付比例原則上不少于40%。在持基跟投上，高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年全部績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，其中購買權(quán)益類基金不得低于60%，基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年全部績效薪酬的40%購買本人管理的公募基金，無權(quán)益產(chǎn)品的除外。

點(diǎn)評(píng)：監(jiān)管層強(qiáng)化基金公司高管及基金經(jīng)理跟投機(jī)制，要求績效薪酬遞延支付比例提升至40%以上，且需將30%-40%薪酬購買本公司基金，權(quán)益類占比不低于60%。此舉將增強(qiáng)投資者信心，推動(dòng)基金公司更注重長期業(yè)績，利好公募行業(yè)健康發(fā)展。對(duì)基金公司而言，跟投要求或短期增加資金壓力，但長期有助于綁定核心人才利益，提升產(chǎn)品競爭力。整體來看，新規(guī)有望引導(dǎo)市場更關(guān)注價(jià)值投資，對(duì)資本市場生態(tài)形成正向激勵(lì)。

NO.4 薪酬新規(guī)引導(dǎo)業(yè)績掛鉤，預(yù)計(jì)近四分之一主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理降薪30%

新下發(fā)的基金公司績效考核管理指引征求意見稿明確，過去三年產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過十個(gè)百分點(diǎn)且基金利潤率為負(fù)的基金經(jīng)理，績效薪酬降幅不得少于30%。對(duì)此，貓頭鷹基金好醫(yī)生統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前管理三年以上的主動(dòng)權(quán)益基金共1163只，截至12月6日，有387只基金跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的同時(shí)，基金收益為負(fù)，占比23.96%，按照薪酬管理征求意見稿的標(biāo)準(zhǔn)，降薪幅度不低于30%。張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選、劉格菘管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有等多只產(chǎn)品、歸凱管理的嘉實(shí)遠(yuǎn)見精選兩年持有期等多只產(chǎn)品在列。與此同時(shí)，亦有668只基金為持有人賺錢，且跑贏市場，符合績效薪酬適當(dāng)上浮的條件，占比41.36%。

點(diǎn)評(píng)：基金薪酬新規(guī)強(qiáng)化業(yè)績導(dǎo)向，近四成主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理面臨降薪壓力。此舉將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，推動(dòng)資金向績優(yōu)基金經(jīng)理集中，頭部公司或受益。長期看，有助于提升主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品整體質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心，但短期可能加劇人才流動(dòng)，市場風(fēng)格或向價(jià)值與成長均衡方向傾斜。投資者需關(guān)注基金經(jīng)理業(yè)績穩(wěn)定性及持倉調(diào)整策略。

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