每經(jīng)評(píng)論員 王硯丹 自1957年開始，沃倫·巴菲特每年都會(huì)給伯克希爾·哈撒韋股東寫一封公開信。美東時(shí)間2025年11月10日，95歲高齡的巴菲特發(fā)布了他的最后一封致股東信。 在這封“終極謝幕信”中，沒(méi)有慷慨陳詞，只有一位95歲老者的樸素回望與人生感悟。這位被冠以“股神”之名的傳奇人物，本質(zhì)上只是扎根故鄉(xiāng)奧馬哈土壤的普通人。 從1938年挽救他性命的霍茨醫(yī)生、三年級(jí)的馬德森小姐，到“親愛(ài)的艾迪姑媽”；從一生摯友查理·芒格、生意伙伴斯坦·利普西，到對(duì)門那位“注定會(huì)成為可口可樂(lè)公司總裁”的鄰居唐·基奧??這些名字貫穿了巴菲特的投資生涯，對(duì)于許多熟知巴菲特的投資者而言，早已耳熟能詳。 在這封終極謝幕信中，巴菲特再度提及他們。因?yàn)檫@些名字并非僅僅是一個(gè)個(gè)個(gè)體的代號(hào)，而是巴菲特在其68年的投資生涯中，穿越市場(chǎng)迷霧、抵御周期波動(dòng)的精神坐標(biāo)。 巴菲特在謝幕信中反問(wèn)道：“奧馬哈的水里是否真有某種魔力成分？”對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，他并未即刻給出回答，但在字里行間卻已透露了答案——那所謂的魔力并非什么神秘配方，而是“熱情、友好，洋溢著純正的美國(guó)氣息”，是“善良無(wú)價(jià)”的終極智慧，是“勿因過(guò)往錯(cuò)誤而過(guò)分苛責(zé)自己”的人生態(tài)度。 除了人生感悟，巴菲特并未在這封信中再回顧他的投資履歷，但閱讀這封信時(shí)，他投資生涯的著名片段卻不時(shí)在筆者腦海中閃現(xiàn)。 同時(shí)，筆者也憶起了另一位在全球范圍內(nèi)不如巴菲特那般聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，但或許更讓A股投資者熟知的市場(chǎng)風(fēng)云人物——天才且英年早逝的分析師“周期天王”周金濤。這位比巴菲特年輕四十余歲的分析師，曾提出著名的“康波”理論?！翱挡ā辈⒎侵芙饾脑瓌?chuàng)，卻因他所說(shuō)的“人生就是一場(chǎng)康波”這句話而廣為人知。 仔細(xì)想想，其實(shí)巴菲特半個(gè)多世紀(jì)的投資生涯，也精準(zhǔn)契合了康波的每一個(gè)階段：繁榮期擁抱消費(fèi)升級(jí)，重倉(cāng)可口可樂(lè)；蕭條期抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，接住市場(chǎng)錯(cuò)殺的金融龍頭。如今，巴菲特也許走到了人生的康波末期，他放心將伯克希爾交棒給年輕的格雷格?阿貝爾。 巴菲特用他漫長(zhǎng)的投資實(shí)踐印證了“人生就是一場(chǎng)康波”這句話，卻也超越了這句話。奧馬哈的山山水水，以及生命旅程中結(jié)識(shí)的一眾伙伴，共同構(gòu)成了巴菲特對(duì)抗周期不確定性的“緩沖帶”。即便頭頂“股神”的耀眼光環(huán)，他也曾在紡織廠、德克斯特鞋業(yè)的投資中遭遇失敗。他曾說(shuō)：“因?yàn)槲以鵁o(wú)數(shù)次粗心大意，犯過(guò)許多錯(cuò)誤，但也很幸運(yùn)地從一些很棒的朋友那里學(xué)會(huì)了如何更好地為人處世（盡管離完美還很遠(yuǎn)）”。這些“很棒的朋友”，連同他對(duì)人、對(duì)社會(huì)的深刻認(rèn)知與感悟，才是他投資與人生真正的“護(hù)城河”。 相較于巴菲特，我們絕大多數(shù)A股投資者，上至九旬老翁，下至剛畢業(yè)的大學(xué)生，都是“年輕人”。 在最后一封公開信中，巴菲特反復(fù)強(qiáng)調(diào)了自己的幸運(yùn)。同樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)正處于蓬勃發(fā)展的階段——消費(fèi)升級(jí)的浪潮持續(xù)翻涌，科技創(chuàng)新的動(dòng)力不斷積聚，優(yōu)質(zhì)企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，資本市場(chǎng)的制度建設(shè)日臻完善，這片土地已然孕育出適宜投資的肥沃土壤。 我們追尋巴菲特的投資智慧，更應(yīng)當(dāng)領(lǐng)悟其智慧背后的生活態(tài)度。同時(shí)，這也能為我們的A股投資理念提供借鑒：如同他扎根奧馬哈一般，深入鉆研中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)，不為短期波動(dòng)所左右，堅(jiān)信長(zhǎng)期主義的力量；就像他坦然接納失誤那樣，在市場(chǎng)的起伏中保持平和心態(tài)，從教訓(xùn)里沉淀認(rèn)知。 而最值得學(xué)習(xí)的，也許是巴菲特對(duì)平凡與善意的珍視。如他所言，“偉大不是金錢、名氣或權(quán)力，而是善行”。也如他所告誡，“請(qǐng)記住，清潔工與董事長(zhǎng)一樣，都是活生生的人。” 這封謝幕信，也是巴菲特給我們的“最后一課”。它不是財(cái)富密碼，而是探索一生的終極啟示：善行定義偉大，平凡才是答案。