每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2025年，A股市場的暖意與全球資產(chǎn)的輪動(dòng)，為基金投顧行業(yè)注入了久違的活力。數(shù)據(jù)顯示，2025年前十月，部分主動(dòng)布局A股與全球資產(chǎn)的明星投顧組合全線飄紅，平均收益率分別達(dá)27.27%與18.45%，不僅讓多數(shù)產(chǎn)品成功收復(fù)失地，更催生了基金公司與券商合作的雙投顧模式升溫。

高風(fēng)險(xiǎn)組合僅兩只未扭虧

2025年10月，A股市場行情表現(xiàn)積極，上證指數(shù)在月內(nèi)一度突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，全月上漲1.85%。與此同時(shí)，當(dāng)月資金凈流入股票ETF的規(guī)模再度超過千億元。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，主動(dòng)布局A股方向的16只明星基金投顧組合在2025年前十個(gè)月全部實(shí)現(xiàn)正收益，呈現(xiàn)顯著的普漲格局，平均收益率達(dá)到27.27%。

從年度表現(xiàn)看，中歐財(cái)富旗下的中歐超級股票全明星表現(xiàn)最為突出，以35.52%的收益率暫居首位。銀華基金旗下的銀華天璣悄悄盈組合與華夏財(cái)富旗下的積極進(jìn)取組合緊隨其后，收益率分別為34.90% 和 34.36%。目前前三名組合收益率差距不大，最終誰能成為2025年冠軍仍是未知數(shù)。

注：銀華天璣-悄悄盈組合2025年10月的最新調(diào)倉情況

值得關(guān)注的是，上述組合近期都有調(diào)倉的痕跡：中歐超級股票全明星在9月份加倉了受益于全球流動(dòng)性改善的港股通互聯(lián)網(wǎng)板塊，并提高了港股醫(yī)藥的配置權(quán)重；華夏積極進(jìn)取組合的前三大配置行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、電子和有色金屬，合計(jì)占比超過15%；悄悄盈組合則在10月份完成調(diào)倉，加大了對資源周期和新消費(fèi)板塊的配置，具體包括加倉跟蹤稀土產(chǎn)業(yè)、動(dòng)漫游戲、新能源車電池等相關(guān)指數(shù)的ETF聯(lián)接基金。

若將考察周期延長至組合成立以來，2025年對這些中高風(fēng)險(xiǎn)基金投顧組合而言是收復(fù)失地的一年。數(shù)據(jù)顯示，上述16只組合中，除嘉實(shí)全明星精選組合與中歐超級股票全明星組合外，其余14只組合在年初都處于虧損狀態(tài)。經(jīng)過前十個(gè)月的表現(xiàn)，目前僅有工銀瑞信積極進(jìn)取和廣發(fā)基金奔跑吧?；鶅蓚€(gè)組合尚未實(shí)現(xiàn)盈利，仍呈小幅虧損。從成立時(shí)間看，這兩只產(chǎn)品均成立于2021年三季度，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)正處于階段性高位。

少數(shù)全球資產(chǎn)組合收益率超60%

與此同時(shí)，納入統(tǒng)計(jì)的26只全球資產(chǎn)配置基金投顧組合在2025年前十個(gè)月全部實(shí)現(xiàn)正收益，凈值平均漲幅達(dá)到18.45%。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2025年前十月國泰基金旗下的國泰進(jìn)取全球配置組合以34.37%的收益率排在首位；華夏財(cái)富旗下的華夏全球精選組合以33.33%的收益率緊隨其后；華寶證券旗下的富貴閑人則以29.04%位列第三，形成清晰的頭部梯隊(duì)。

從配置策略來看，國泰進(jìn)取全球配置組合重點(diǎn)布局港股市場，其持倉中八成為ETF聯(lián)接基金，主要跟蹤恒生科技、港股創(chuàng)新藥等方向。華夏全球精選組合的前三大行業(yè)配置集中在電子、醫(yī)藥生物和非銀金融。

自2023年以來，全球資產(chǎn)方向的基金投顧組合持續(xù)擴(kuò)容，趕上了較好的市場時(shí)機(jī)。部分投顧組合成立以來積攢了一定的收益，比如，華寶證券旗下永動(dòng)機(jī)全球型、國泰進(jìn)取全球配置、國聯(lián)證券旗下萌萌的海外等投顧組合長期表現(xiàn)優(yōu)異，成立以來收益率均超過60%，展現(xiàn)出全球多資產(chǎn)策略在完整市場周期中的持續(xù)優(yōu)勢。

雙投顧模式升溫

經(jīng)歷2022-2023年的行業(yè)低潮后，基金投顧市場開始出現(xiàn)明顯回暖。據(jù)了解，基金公司與券商合作的“雙投顧模式”在2025年逐漸升溫，受到更多關(guān)注。

該模式本質(zhì)上是一種專業(yè)分工的協(xié)作關(guān)系：基金公司負(fù)責(zé)提供專業(yè)的投顧組合策略并對券商員工進(jìn)行培訓(xùn)，而券商則依托其渠道優(yōu)勢負(fù)責(zé)客戶拓展、產(chǎn)品銷售及直接服務(wù)，最終雙方共享投顧業(yè)務(wù)產(chǎn)生的費(fèi)用。

某基金公司投顧人士坦言：“2025年以來，我們與券商合作推廣公司自主研發(fā)的基金投顧組合，上量速度明顯快于前幾年。過去由于缺乏賺錢效應(yīng)，這類產(chǎn)品確實(shí)難以推動(dòng)?！?/p>

一位大型券商資深投顧人士也表示：“雙投顧模式尤其受到一些中小型券商的青睞。對于此前未開展或正從零起步搭建投顧業(yè)務(wù)的券商而言，這一模式能幫助其快速引入優(yōu)質(zhì)基金公司的成熟策略，避免自身高昂的研發(fā)投入，是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)從0到1突破的有效路徑?！?/p>

不過，滬上某券商投顧人士指出，該模式在實(shí)踐中也面臨挑戰(zhàn)。最核心的問題在于業(yè)務(wù)鏈條拉長導(dǎo)致內(nèi)外部溝通成本上升，對券商的協(xié)調(diào)與管理能力提出更高要求。此外，券商也需做出關(guān)鍵戰(zhàn)略選擇：是長期依賴外部采購，還是逐步發(fā)展自有投顧品牌，這取決于其對自身業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)規(guī)劃。

他認(rèn)為，在該模式中，最昂貴的成本并非策略研發(fā)，而是市場推廣與客戶獲取的營銷投入。因此，盡管合作降低了入門門檻，但如何有效控制營銷支出、提升服務(wù)效率，仍是決定模式成功與否的關(guān)鍵。

前述基金公司投顧人士補(bǔ)充道，基金公司若想做好雙投顧，需持續(xù)提升組合的盈利能力和穩(wěn)定性，控制服務(wù)成本，并加強(qiáng)與券商基層員工的溝通能力培養(yǎng)。

值得注意的是，即使采用雙投顧模式，投顧費(fèi)率并未普遍上漲。有券商投顧人士介紹：“雙投顧模式下的費(fèi)率并非簡單疊加，部分產(chǎn)品費(fèi)率甚至保持不變，由基金公司和券商按約定比例分配，具體水平取決于組合策略類型?！?/p>

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞