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大成基金徐彥爭(zhēng)議產(chǎn)品完成建倉(cāng)，權(quán)益?zhèn)}位僅夠“最低線”，?再次談及“建倉(cāng)難”

2025-10-29 14:20:46

每經(jīng)記者｜任飛每經(jīng)編輯｜肖芮冬

10月28日，大成基金首席權(quán)益投資官徐彥管理的基金發(fā)布三季報(bào)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前因建倉(cāng)速度慢而備受爭(zhēng)議的大成興遠(yuǎn)啟航，已經(jīng)在三季度內(nèi)完成建倉(cāng)。不過(guò)，該產(chǎn)品股票資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例為60.89%，對(duì)于偏股混合型基金而言，這樣的權(quán)益持倉(cāng)占比僅符合最低要求。徐彥在季報(bào)中表示，選股依然是找有安全邊際的個(gè)股。

事實(shí)上，徐彥在管基金的重倉(cāng)股配置大同小異，康弘藥業(yè)、中國(guó)海油、普洛藥業(yè)等較多出現(xiàn)，很少能看到所謂的熱門(mén)個(gè)股。此外，他對(duì)建倉(cāng)依然十分謹(jǐn)慎，多次提出一些規(guī)模較小的在管基金因?yàn)榉蓊~增加，提高了操作的難度，而新基金的建倉(cāng)難度更大。

再談“建倉(cāng)難”，爭(zhēng)議產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位僅六成

今年三季度，大成興遠(yuǎn)啟航混合完成了建倉(cāng)——該基金三季報(bào)的運(yùn)作總結(jié)中，第一句話就鮮明點(diǎn)出這一點(diǎn)。

此前，該基金曾因建倉(cāng)速度慢而備受爭(zhēng)議。一般來(lái)說(shuō)，基金的建倉(cāng)時(shí)間可以長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月，但這不是硬性要求。事實(shí)上，基金經(jīng)理可以根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)靈活調(diào)整，一些被動(dòng)指數(shù)型基金甚至成立當(dāng)天就可以完成建倉(cāng)。

公開(kāi)信息顯示，大成興遠(yuǎn)啟航是一只偏股混合型基金，今年3月成立，三季度末是其建倉(cāng)的最后期限。雖然已經(jīng)建倉(cāng)完畢，但記者也發(fā)現(xiàn)，徐彥依然持有相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，這一點(diǎn)從他的倉(cāng)位和配置中就能看出來(lái)。

首先，作為一只偏股混合型基金，其權(quán)益?zhèn)}位的最低要求一般是60%，也就是權(quán)益資產(chǎn)的規(guī)模占比要在基金資產(chǎn)規(guī)模的60%以上。從三季報(bào)來(lái)看，這只基金的權(quán)益資產(chǎn)全部配置了股票，占基金總資產(chǎn)的比例為60.89%，可以說(shuō)是剛好滿足要求。

此外，該基金并沒(méi)有投向債券資產(chǎn)，畢竟在當(dāng)下債市環(huán)境中，債券資產(chǎn)的配置難度較大且投資性?xún)r(jià)比相對(duì)較低。季報(bào)披露信息顯示，該基金配置了銀行存款和結(jié)算備付金，這部分資金占比達(dá)到33.23%。

就重倉(cāng)股來(lái)看，久立特材、普洛藥業(yè)、中國(guó)海油、中國(guó)移動(dòng)、長(zhǎng)春高新等出現(xiàn)在名單中。上述個(gè)股也是他此前多個(gè)季度、多只在管基金喜歡重倉(cāng)的標(biāo)的。

大成興遠(yuǎn)啟航混合三季報(bào)重倉(cāng)股，圖片來(lái)源：Wind，下同

徐彥在季報(bào)中表示，和其他在管基金一樣，買(mǎi)入了一些安全邊際高的個(gè)股，但它們可能未必是多好的投資機(jī)會(huì)。“在我管理的多只基金中，規(guī)模較小的幾只因?yàn)樯曩?gòu)，份額有明顯提升，這額外增加了操作的難度，而新基金建倉(cāng)的難度更大?！?/p>

徐彥管理規(guī)模達(dá)到214億元，連續(xù)三個(gè)季度增長(zhǎng)

提及大成基金的徐彥，無(wú)論是投資圈還是公眾市場(chǎng)，都呈現(xiàn)比較鮮明的兩派——喜歡他的非常喜歡，就像他自己說(shuō)的，選股要追求確定性，找安全邊際高的資產(chǎn)進(jìn)行配置；而另一派則認(rèn)為他的效率太慢。

記者注意到，徐彥三季度的基金管理規(guī)模保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，他管理的8只基金總規(guī)模升至214.62億元，連續(xù)第三個(gè)季度增長(zhǎng)。盡管是放在今年市場(chǎng)行情較好的背景下，有類(lèi)似成績(jī)的知名基金經(jīng)理也并不多見(jiàn)。

從單一基金的規(guī)模變化來(lái)看，8只基金三季度均實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的增長(zhǎng)，特別是大成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的總規(guī)模增長(zhǎng)最明顯，三季度末的合計(jì)規(guī)模達(dá)到54.43億元，較二季度末增長(zhǎng)41.25億元。而如他總結(jié)的那樣，申購(gòu)帶來(lái)的份額提升也讓他的操作難度加大。

從徐彥的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向來(lái)看，他減持了部分熱門(mén)板塊中的個(gè)股。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，康弘藥業(yè)、華勤技術(shù)、中興通訊等多只個(gè)股均環(huán)比出現(xiàn)較大幅度減持。新進(jìn)重倉(cāng)或加倉(cāng)了久立特材、中國(guó)海油、安圖生物、安井食品等。上述操作普遍出現(xiàn)于所有在管基金的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作中。

不過(guò)，就業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，今年三季度徐彥旗下基金的成績(jī)單并不算亮眼。他管理的基金全部是偏股混合型基金，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，此類(lèi)基金三季度的業(yè)績(jī)中位數(shù)是23.17%，而徐彥在管基金中沒(méi)有一只同期業(yè)績(jī)突破這一數(shù)值。

而如果從基金經(jīng)理指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，徐彥的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，近三年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)達(dá)到46.98%，超過(guò)滬深300指數(shù)同期收益率10個(gè)百分點(diǎn)以上。