｜2025年9月24日 星期三｜

NO.1 中金：SST（固態(tài)變壓器）重塑未來AIDC供電架構(gòu)

9月24日，中金公司研報表示，AI供電架構(gòu)向800V HVDC升級，長期看SST有望成為最優(yōu)技術(shù)路線。近年來頭部云廠商上調(diào)資本開支預(yù)期，AIDC建設(shè)加速。SST方案性能優(yōu)勢凸顯，技術(shù)發(fā)展下仍存較大降本空間。國內(nèi)外廠商積極布局SST技術(shù)。全球AIDC龍頭伊頓、臺達等對SST方案儲備較早。國內(nèi)切入布局廠商主要從傳統(tǒng)電力設(shè)備、AI電源、光儲充三類公司出發(fā)，各具優(yōu)勢，當(dāng)前個別公司已有SST產(chǎn)品在交直流混合微網(wǎng)等工程中形成應(yīng)用。看好對電力電子、高頻變壓器、中壓處理等技術(shù)有深刻理解，并且擁有豐厚數(shù)據(jù)中心項目經(jīng)驗的相關(guān)頭部廠商有望脫穎而出。

NO.2 中信證券：供應(yīng)緊張局面延續(xù) 看好SAF價格保持強勢

9月24日，中信證券研報表示，歐洲SAF價格持續(xù)上漲，目前已突破2700美金/噸。歐洲提出高額補貼計劃，強制添加政策的執(zhí)行力度或加強，預(yù)計SAF需求將爆發(fā)。在2025年上半年歐洲SAF-HVO價格倒掛，國內(nèi)新增供給和出口許可證審批進度不及預(yù)期，近期國內(nèi)外主要SAF工廠密集檢修等多因素共同作用下，SAF供應(yīng)緊張局面或?qū)⒀永m(xù)。在SAF的產(chǎn)業(yè)化趨勢逐漸明確的背景下，建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)主要玩家。

NO.3 銀河證券：建議把握機場板塊的底部布局機會

中國銀河證券研報表示，當(dāng)前機場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來國際線客流恢復(fù)仍將為機場板塊主要看點。同時，一攬子政策驅(qū)動下，宏觀經(jīng)濟及內(nèi)需消費進一步復(fù)蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價提升提供了動力。樞紐機場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進展還需再關(guān)注，雖未來免稅扣點率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預(yù)期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的底部布局機會。

免責(zé)聲明：本內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成交易建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。