每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

日前，陜西旅游（870432）發(fā)布半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入5.16億元，同比減少18.99%；歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比減少28.37%。

作為公司核心收入來(lái)源的旅游演藝業(yè)務(wù)，期內(nèi)表現(xiàn)同樣疲軟，營(yíng)業(yè)收入較去年同期下滑約20%。不過(guò)，經(jīng)典劇目《長(zhǎng)恨歌》依然展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)號(hào)召力，成為支撐公司業(yè)績(jī)的主力之一。

半年報(bào)披露，旗下全資子公司陜西長(zhǎng)恨歌演藝文化有限公司（簡(jiǎn)稱：長(zhǎng)恨歌演藝）營(yíng)業(yè)收入達(dá)到3.09億元，占總營(yíng)收的59.8%，凈利潤(rùn)1.85億元。若剔除其他業(yè)務(wù)的盈虧影響，長(zhǎng)恨歌演藝貢獻(xiàn)利潤(rùn)占公司凈利潤(rùn)的九成以上。

目前，陜西旅游正在沖刺主板IPO，審核狀態(tài)為“已問(wèn)詢”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其擬募資15.55億元，投入項(xiàng)目包括收購(gòu)太華索道股權(quán)項(xiàng)目、瑤光閣股權(quán)項(xiàng)目、收購(gòu)少華山旅游索道項(xiàng)目、泰山秀城（二期）建設(shè)項(xiàng)目、少華山南線索道項(xiàng)目、太華索道游客中心項(xiàng)目和太華索道服務(wù)中心項(xiàng)目。

營(yíng)利雙雙下滑

作為本土老牌旅游企業(yè)，陜西旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游演藝、旅游索道和旅游餐飲，掌握了陜西核心的演藝、索道資源，且具有一定的地域性、稀缺性。

如實(shí)景歷史舞劇《長(zhǎng)恨歌》，以唐明皇與楊貴妃的愛(ài)情故事為主線，在故事發(fā)生地華清宮開(kāi)演，其依托歷史文化底蘊(yùn)與獨(dú)特場(chǎng)景，吸引游客紛至沓來(lái)，旺季常現(xiàn)“一票難求”盛況，甚至需加場(chǎng)應(yīng)對(duì)。

其索道業(yè)務(wù)重心落于西岳華山，核心資產(chǎn)包括華山西峰索道、華威滑道及配套的甕峪公路。

此外，在陜西旅游餐飲板塊，唐樂(lè)宮以“劇院式餐廳”為特色，將唐風(fēng)餐飲與歌舞表演融為一體，地域文化濃郁。

這也導(dǎo)致，陜西旅游業(yè)務(wù)與本土旅游熱度強(qiáng)關(guān)聯(lián)。

尤其是自2023年旅游業(yè)復(fù)蘇以來(lái)，各地出現(xiàn)出行熱，帶動(dòng)了旅游相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)大漲，陜西旅游也不例外。其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入暴漲，同比增長(zhǎng)379%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)662%，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，化解了彼時(shí)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

而2023年也成為分水嶺，高毛利的旅游演藝業(yè)務(wù)超越索道業(yè)務(wù)，成為陜西旅游第一大收入來(lái)源。增長(zhǎng)慣性延續(xù)至2024年，其營(yíng)收達(dá)12.45億元，凈利潤(rùn)攀至5.03億元，創(chuàng)下掛牌以來(lái)峰值。

不過(guò)，高光之后，挑戰(zhàn)顯現(xiàn)。

據(jù)其2025年半年報(bào)披露，公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.16億元，同比下滑18.99%；歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比減少28.37%，營(yíng)利雙雙下滑。

來(lái)源：陜西旅游公告

細(xì)究各板塊表現(xiàn)，此前增長(zhǎng)主力旅游演藝略顯疲態(tài)，營(yíng)收同比下滑約20%。

其中，作為絕對(duì)主力的長(zhǎng)恨歌演藝，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.09億元，凈利潤(rùn)1.85億元，較去年同期下滑26%。若剔除其他業(yè)務(wù)的盈虧影響，長(zhǎng)恨歌演藝貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占到公司上半年整體凈利潤(rùn)的約九成。

索道業(yè)務(wù)亦在同步收縮。報(bào)告期內(nèi)，其旅游索道業(yè)務(wù)收入1.65億元，同比下滑21%。經(jīng)營(yíng)主體陜西太華旅游索道公路有限公司及陜西少華山索道旅游有限公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.89億元，同比亦明顯下降。

旅游餐飲收入雖與去年同期基本持平，但其營(yíng)業(yè)成本已超過(guò)營(yíng)收，處于虧損狀態(tài)。經(jīng)營(yíng)主體西安唐樂(lè)宮有限公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2063萬(wàn)元，凈虧損達(dá)733萬(wàn)元。

擬主板IPO

營(yíng)利雙降，似乎是過(guò)度依賴演藝和索道業(yè)務(wù)的后遺癥。

每經(jīng)記者注意到，表象之下，這家區(qū)域旅游龍頭的轉(zhuǎn)型布局早已展開(kāi)。

一方面，陜西旅游持續(xù)復(fù)制其成功經(jīng)驗(yàn)。繼《長(zhǎng)恨歌》大獲成功后，其在華清宮景區(qū)推出了《12·12 西安事變》大型實(shí)景影畫(huà)。

此外，2019年，其觸角伸向省外，設(shè)立陜旅（泰安）文化旅游有限公司（簡(jiǎn)稱“泰安文旅”），斥資約30億元打造占地590畝的泰山秀城項(xiàng)目。該項(xiàng)目一期于2021年9月開(kāi)放，核心為《鐵道游擊戰(zhàn)》劇場(chǎng)及泰安府街區(qū)。

不過(guò)，新項(xiàng)目的光環(huán)不及《長(zhǎng)恨歌》。以2024年數(shù)據(jù)為例，《12·12 西安事變》《鐵道游擊戰(zhàn)》觀看人次分別為72.04萬(wàn)、10.75萬(wàn)，上座率分別為85.31%、11.89%，同期《長(zhǎng)恨歌》的觀看人次則達(dá)到249.35萬(wàn)，上座率達(dá)到87.77%。

來(lái)源：陜西旅游招股書(shū)

公司也坦言，《鐵道游擊戰(zhàn)》較其他旅游演藝項(xiàng)目上座率較低，主要系演出所處泰山秀城景區(qū)尚未完全建成，缺乏吸引大量游客的配套，且2021年下半年剛剛開(kāi)始試演，推出期受外部暫時(shí)性不利因素的影響，較其他較為成熟的演藝項(xiàng)目知名度較低。

另一方面，資本市場(chǎng)成為陜西旅游尋求突破的另一路徑。

在首次沖擊IPO折戟后，陜西旅游于2025年5月通過(guò)陜西證監(jiān)局上市輔導(dǎo)驗(yàn)收，隨即向上交所遞交申請(qǐng)，目前狀態(tài)更新為“已問(wèn)詢”。

來(lái)源：上交所官網(wǎng)

此番卷土重來(lái)，陜西旅游擬融資15.55億元。

其中，5.93億元用于收購(gòu)太華索道股權(quán)項(xiàng)目、瑤光閣股權(quán)項(xiàng)目、少華山旅游索道項(xiàng)目的相關(guān)股權(quán)，強(qiáng)化對(duì)核心資產(chǎn)的控制；1.39億元建設(shè)“少華山南線索道”，拓寬線路網(wǎng)絡(luò)；另?yè)?461萬(wàn)元用于“太華索道服務(wù)中心”及“太華索道游客中心項(xiàng)目”，后者為索道下站大型沉浸式體驗(yàn)劇場(chǎng)。

最重磅的押注落在“泰山秀城（二期）建設(shè)項(xiàng)目”，總投資8.34億元，擬投入募集資金7.29億元。

來(lái)源：陜西旅游招股書(shū)

根據(jù)招股書(shū)，泰山秀城（二期）將建設(shè)文化演藝劇場(chǎng)，規(guī)劃演藝劇目包括《魯智深》《山海秘境》《泰山頌》和《天下》。該項(xiàng)目被視為“出陜”戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子，公司期望其能助力突破區(qū)域市場(chǎng)局限，進(jìn)一步增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，打造更加穩(wěn)固的市場(chǎng)地位。  

盡管布局積極，但陜西旅游面臨的挑戰(zhàn)也清晰可見(jiàn)。

其省內(nèi)業(yè)務(wù)高度依賴地方旅游熱度，易受季節(jié)性與市場(chǎng)波動(dòng)影響，如何在熱度沉寂期或旅游淡季保持活力，是真正的考驗(yàn)；省外項(xiàng)目投資額較大，品牌培育和市場(chǎng)接受度尚需時(shí)間驗(yàn)證，其承載著公司“出陜”的重任，但回報(bào)周期也充滿不確定性。

此外，公司IPO已進(jìn)入問(wèn)詢階段，但能否成功闖關(guān)并如期獲得資金支持，仍是未知數(shù)。

對(duì)此，每經(jīng)記者亦致電陜西旅游董秘辦進(jìn)一步了解情況，但電話無(wú)人接聽(tīng)。隨后，記者向其公開(kāi)郵箱發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

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