每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

8月18日，市場(chǎng)成交活躍，大盤持續(xù)上漲，AI再度獲得牛市資金認(rèn)可。通信ETF（515880）收漲4.26%，近10日吸金超15億元，當(dāng)前規(guī)模超51億元。創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰走勢(shì)接近，收漲5.34%。

資料來源：Wind

【上漲因素分析】

在北美算力的產(chǎn)業(yè)鏈條上，由于全球產(chǎn)業(yè)鏈分工差異，A股首要關(guān)注板塊包括PCB、光模塊、服務(wù)器ODM三大核心環(huán)節(jié)。由于市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，景氣開始向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)散。PCB方向上，產(chǎn)業(yè)鏈廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿增強(qiáng)，PCB設(shè)備如激光鉆孔等環(huán)節(jié)有望迎來批量訂單。同時(shí)，AI激勵(lì)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，PCB上游覆銅板廠商集體漲價(jià)，下一代M9產(chǎn)品中的電子布預(yù)期也在不斷提升。

光模塊方向上，除了1.6T等高端產(chǎn)品出貨預(yù)期加強(qiáng)之外，上游光芯片等器件廠商也備受關(guān)注。此外，微軟在二季度業(yè)績(jī)會(huì)上提到所有IDC都要上液冷，其他廠商有望跟進(jìn)，國內(nèi)液冷廠商也迎來了新的出海機(jī)遇。

其次，DeepMind（谷歌旗下）突破性的創(chuàng)造了世界模型Genie3，可以根據(jù)問題本提示實(shí)時(shí)生成完全交互式、物理一致的環(huán)境。Genie3能夠以24FPS和720P分辨率創(chuàng)造可以探索的3D世界，并且在幾分鐘內(nèi)保持環(huán)境一致性。這項(xiàng)技術(shù)讓我們看到了廣闊的應(yīng)用前景：

（1）在具身智能方面，Genie3代表了人工智能研究的范式轉(zhuǎn)變，通過提供無限、可控的訓(xùn)練環(huán)境，它解決了機(jī)器人和自主系統(tǒng)中數(shù)據(jù)稀缺的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。該項(xiàng)技術(shù)能夠系統(tǒng)探索不同條件下的智能體行為，增強(qiáng)我們對(duì)智能涌現(xiàn)的理解。

（2）在游戲開發(fā)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中，Genie3通過實(shí)現(xiàn)交互式環(huán)境的快速原型設(shè)計(jì)，為游戲開發(fā)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)提供了革命性潛力。游戲設(shè)計(jì)師可以立即生成和測(cè)試不同的世界概念，創(chuàng)意人士可以探索無限的藝術(shù)可能性。

（3）在教育仿真、零售等場(chǎng)景也有較多應(yīng)用可能。

(提示詞：創(chuàng)建具有逼真的熔巖和動(dòng)態(tài)地形的交互式火山世界）

(提示詞：用于自主智能體導(dǎo)航訓(xùn)練的密集交互式森林，具有可提示的環(huán)境事件）

資料來源：Genie3.ai

【估值和后市展望】

估值層面，截至8月18日，通信ETF（515880）標(biāo)的指數(shù)PETTM為45.5x，位于上市以來53.87%分位點(diǎn)。從基本面方向看，需求端北美資本開支超出預(yù)期，四大云廠商（Meta、谷歌、亞馬遜、微軟）資本開支指引樂觀。軟件端GPT-5、Genie3等大模型落地節(jié)奏加速，產(chǎn)業(yè)端進(jìn)展良好。硬件側(cè)北美算力產(chǎn)業(yè)鏈條業(yè)績(jī)高增，全球AI交相輝映。

此外，流動(dòng)性持續(xù)寬松背景下，AI也是這輪牛市中科技板塊的核心方向。

綜合而言，AI可能是自云計(jì)算以來最大的機(jī)會(huì)，建議持續(xù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）、通信ETF（515880）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

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我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。