每經(jīng)記者｜黃婉銀    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

在新一輪AI（人工智能）競(jìng)賽中，如何將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的商業(yè)價(jià)值，是投資者目前對(duì)科技巨頭們的關(guān)注重點(diǎn)。

8月13日，騰訊控股（HK00700，股價(jià)586港元，市值5.36萬(wàn)億港元，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“騰訊”）公布2025年第二季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1845億元，同比增長(zhǎng)15%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-IFRS）692.5億元，同比增長(zhǎng)18%。

圖片來(lái)源：騰訊微信公眾號(hào)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在業(yè)績(jī)發(fā)布當(dāng)日，騰訊股價(jià)一路上揚(yáng)，最終收漲4.74%，報(bào)收每股586港元，股價(jià)創(chuàng)2021年6月以來(lái)新高。

騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，2025年第二季度，騰訊在AI領(lǐng)域持續(xù)投入并從中獲益，收入及非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)盈利均取得雙位數(shù)百分比同比增長(zhǎng)?！拔覀冎铝τ谕ㄟ^(guò)賦能微信內(nèi)更多應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)AI原生應(yīng)用元寶的使用量，升級(jí)我們混元基礎(chǔ)模型的能力，為用戶(hù)及企業(yè)帶來(lái)更進(jìn)一步的AI增益?！?/p>

在8月13日晚舉行的2025年第二季度業(yè)績(jī)電話會(huì)議上，騰訊總裁劉熾平透露，AI已經(jīng)以不同的方式為騰訊現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和變現(xiàn)做出貢獻(xiàn)，未來(lái)可能會(huì)嘗試探索To C（面向終端客戶(hù)）AI是否有其他可行的變現(xiàn)途徑。同時(shí)，騰訊會(huì)非常密切地跟蹤AI開(kāi)發(fā)進(jìn)展，對(duì)于AI的投入已經(jīng)相當(dāng)多且仍然會(huì)持續(xù)。但騰訊也要明智地進(jìn)行投入，而不是一味地“All in（全力以赴）”。

持續(xù)加注AI但并非一味“All in”，以相對(duì)精細(xì)化方式管理成本

當(dāng)下，騰訊AI的應(yīng)用正在加速落地。元寶實(shí)現(xiàn)搜索、文檔理解和圖像處理等核心能力升級(jí)，并新增視頻號(hào)解讀功能，深度融入微信、QQ等場(chǎng)景；ima、QQ瀏覽器等工具持續(xù)迭代，微信AI功能矩陣不斷豐富。

騰訊對(duì)于AI的投入已經(jīng)相當(dāng)多且仍然會(huì)持續(xù)。但劉熾平指出，騰訊也要明智地進(jìn)行投入，而不是一味地“All in” 。比如現(xiàn)在就去大量購(gòu)買(mǎi)芯片、招聘人員或者進(jìn)行大規(guī)模營(yíng)銷(xiāo)，必須在合適的節(jié)奏下進(jìn)行投入。他舉例稱(chēng)，ima現(xiàn)在還是一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品，目前還在摸索更好的產(chǎn)品定位和使用場(chǎng)景。因此，在做到這一點(diǎn)之前，不應(yīng)該在該產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用上投入過(guò)多。而元寶目前已經(jīng)比較成熟，所以在其推廣上已經(jīng)投入了相當(dāng)多的資源，尤其是在第一季度，第二季度的重點(diǎn)則是改進(jìn)產(chǎn)品。

當(dāng)然，在加大AI投入的同時(shí)，劉熾平表示，騰訊也正在以相對(duì)精細(xì)化的方式管理成本。比如開(kāi)發(fā)和使用更多小模型，其成本會(huì)比使用旗艦?zāi)Ｐ偷偷枚?，同時(shí)也會(huì)進(jìn)一步提高推理效率。至于面向To C的AI變現(xiàn)，目前在國(guó)內(nèi)很難采用用戶(hù)付費(fèi)模式，雖然可能在美國(guó)的AI工具中很常見(jiàn)。但隨著時(shí)間推移，會(huì)嘗試探索是否有其他可行的變現(xiàn)途徑。不過(guò)AI已經(jīng)以不同的方式為騰訊現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和變現(xiàn)做出貢獻(xiàn)，所以也可以通過(guò)其他業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，補(bǔ)貼To C的AI方面成本支出。

二季度，騰訊研發(fā)投入達(dá)202.5億元，同比增長(zhǎng)17%；資本開(kāi)支191.1億元，同比增幅達(dá)119%。

有投資者提問(wèn)：“用戶(hù)如果過(guò)多使用AI搜索，將繞過(guò)網(wǎng)站和公眾號(hào)直接去AI系統(tǒng)中獲取信息，是否會(huì)影響移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)？”

對(duì)此，劉熾平認(rèn)為，目前來(lái)看并未有很大影響。在AI系統(tǒng)中直接搜索后，只會(huì)展示內(nèi)容，而不會(huì)引導(dǎo)人們?cè)L問(wèn)相關(guān)頁(yè)面。如果他們想更深入地探究某個(gè)話題，就會(huì)點(diǎn)擊不同的鏈接和文章。比如在微信生態(tài)系統(tǒng)中，很多頁(yè)面瀏覽量實(shí)際上來(lái)自與搜索無(wú)關(guān)的渠道，比如訂閱號(hào)之類(lèi)的，這其實(shí)是流量的主要來(lái)源。

云業(yè)務(wù)并不依賴(lài)于GPU，將持續(xù)改進(jìn)大語(yǔ)言模型

在騰訊二季度的1845億元營(yíng)收中，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，收入達(dá)358億元，同比增長(zhǎng)20%，創(chuàng)下歷史新高。

圖片來(lái)源：騰訊微信公眾號(hào)

該增長(zhǎng)主要受益于AI驅(qū)動(dòng)的廣告平臺(tái)改進(jìn)及微信交易生態(tài)的提升，推動(dòng)了廣告主對(duì)視頻號(hào)、小程序及微信搜一搜的強(qiáng)勁需求。騰訊通過(guò)升級(jí)廣告基礎(chǔ)模型，提升了各個(gè)流量平臺(tái)上的廣告效果，也進(jìn)一步加大了AI在廣告創(chuàng)作、投放、推薦及效果分析中的應(yīng)用，從而提升了廣告點(diǎn)擊率和轉(zhuǎn)化率、廣告主的投入回報(bào)，并推動(dòng)了平臺(tái)的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入。

騰訊首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米切爾（James Mitchell）表示，騰訊目前對(duì)廣告業(yè)務(wù)的增速是滿意的，仍然希望拉長(zhǎng)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)跑道?！叭绻渴餉I的成本（包括GPU折舊）突然上升或負(fù)擔(dān)加重，可能會(huì)加快廣告變現(xiàn)的步伐，但目前我們認(rèn)為沒(méi)有必要這樣做?！?/p>

購(gòu)買(mǎi)GPU（圖形處理器）算力資源是互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司持續(xù)加大AI投入的一項(xiàng)重要支出。但騰訊管理層仍然延續(xù)了一季度業(yè)績(jī)會(huì)時(shí)的態(tài)度——目前有足夠的芯片來(lái)訓(xùn)練大模型，會(huì)減少對(duì)芯片的依賴(lài)。

詹姆斯·米切爾還透露，在過(guò)去兩到三年里，騰訊通過(guò)縮減甚至退出一些低利潤(rùn)率、低附加值的業(yè)務(wù)項(xiàng)目，有效地調(diào)整了云業(yè)務(wù)。如今云業(yè)務(wù)不僅有了更可持續(xù)的基礎(chǔ)，其供應(yīng)鏈成本競(jìng)爭(zhēng)力也得到了提升，因此騰訊能夠在企業(yè)服務(wù)收入快速增長(zhǎng)，而不必過(guò)多依賴(lài)GPU供應(yīng)的波動(dòng)?！八?，如果我們有足夠的GPU，就會(huì)在云端出租更多，但我們的云業(yè)務(wù)戰(zhàn)略并不依賴(lài)于GPU。”

在大模型上，劉熾平表示，騰訊希望持續(xù)改進(jìn)大語(yǔ)言模型，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的預(yù)訓(xùn)練和后訓(xùn)練。當(dāng)大語(yǔ)言模型得到改進(jìn)后，會(huì)成為騰訊所有AI服務(wù)的基礎(chǔ)，改善搜索能力和生產(chǎn)力。同時(shí)，騰訊也在加速發(fā)展智能體，希望智能體可以與微信生態(tài)更好地整合，這對(duì)于微信生態(tài)的未來(lái)至關(guān)重要。

劉熾平補(bǔ)充道，會(huì)從多方面密切跟蹤AI開(kāi)發(fā)進(jìn)度，比如AI如何更好地幫助現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，大語(yǔ)言模型的性能和質(zhì)量提升，會(huì)看有多少用戶(hù)在使用AI應(yīng)用及增長(zhǎng)情況。

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封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝