7月28日，受保險行業(yè)政策催化影響，稀缺品種港股通非銀ETF（513750）盤中漲幅超4%，持續(xù)領漲全市場ETF。此前，7月25日，中國保險行業(yè)協(xié)會公布最新人身險預定利率研究值為1.99%。隨后，相關險企紛紛跟進將普通型人身險、分紅險及萬能險產(chǎn)品利率上限分別下調(diào)至2.0%、1.75%和1.0%。

對此，民生證券張凱烽團隊認為，本次預定利率調(diào)降普通型下調(diào)了50bp，分紅險下調(diào)了25bp，非對稱調(diào)降預定利率在一定程度上體現(xiàn)了在長端利率中樞下行背景下，引導各大險企繼續(xù)轉(zhuǎn)型分紅險為代表的非保證收益產(chǎn)品的思路，分紅險占比有望持續(xù)提升，存量負債成本有望持續(xù)下降，頭部險企有望憑借更為豐富的分紅險產(chǎn)品和更強的綜合投資能力而更為受益。

今年以來，資金持續(xù)涌入“高濃度險企”相關品種港股通非銀ETF（513750）。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，該基金已連續(xù)10周（5.19-7.25）持續(xù)獲資金凈買入，累計吸金超80億元，最新規(guī)模突破107億元，創(chuàng)歷史新高。流動性方面，7月以來日均成交額超12億元；業(yè)績表現(xiàn)上，該ETF近一年收益率達91.4%，在wind二級同類產(chǎn)品中排名前2%。

作為全市場唯一跟蹤中證港股通非銀行金融主題指數(shù)的ETF，港股通非銀ETF（513750）及其場外聯(lián)接基金（A類：020500；C類：020501）聚焦港股頭部保險、券商等非銀金融龍頭，前十大權(quán)重股占比超77%，其中中國平安、友邦保險及港交所單只權(quán)重均超14%。從行業(yè)分布來看，指數(shù)申萬二級前三大行業(yè)（及權(quán)重）分別為：保險（63.1%）、多元金融（20.8%）、證券（13.3%），險企含量全市場居前。當前，指數(shù)PE分位數(shù)僅10倍，處于歷史40%分位區(qū)間，估值具備性價比。

展望后市，中信證券表示，頭部險企有望收益。2020年以來，中國新增居民儲蓄存款超過80萬億，盤活龐大的儲蓄存款資源，形成長期資金和耐心資本，是穩(wěn)定資本市場、提升經(jīng)濟活力的有效方法。在資金端，降低儲蓄存款利率、降低銀保渠道手續(xù)費，有利于儲蓄存款向頭部保險公司遷移；實行逆周期資本監(jiān)管，同時啟動大型保險公司注資，有利于頭部保險公司提升風險承受能力，實現(xiàn)擴表和更大比例保險資金入市；資產(chǎn)端，延長考核周期，提升權(quán)益比例，鼓勵長期持股，有利于提升資產(chǎn)端回報率。頭部保險公司正在從儲蓄存款搬家、擴大資產(chǎn)負債表中受益。