每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

7月24日疫苗ETF（159643）大漲，上午橫盤震蕩之后，下午開盤之后迅速上沖，收漲6.33%。

資料來源：Wind

消息面上，據(jù)佛山市順德區(qū)衛(wèi)生健康局7月24日通報(bào)：截至2025年7月23日，我區(qū)累計(jì)報(bào)告基孔肯雅熱確診病例3317例，主要集中在樂從鎮(zhèn)、北滘鎮(zhèn)、陳村鎮(zhèn)，均為輕癥病例。世界衛(wèi)生組織專家22日就蚊媒傳播疾病基孔肯雅熱發(fā)出警告，目前119個(gè)國家和地區(qū)發(fā)現(xiàn)傳播情況，約550萬人面臨風(fēng)險(xiǎn)，并且可能出現(xiàn)大范圍疫情。

當(dāng)前疫苗行業(yè)行業(yè)基本面仍然面臨一定的業(yè)績壓力、價(jià)格戰(zhàn)和政策擾動(dòng)，但長期增長驅(qū)動(dòng)力仍相對(duì)清晰，基于政策、技術(shù)迭代、全球化進(jìn)展以及行業(yè)需求等因素共同驅(qū)動(dòng)，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行跟蹤和關(guān)注。

短期維度：

事件催化層面，一方面，關(guān)注疫情擴(kuò)散情況等事件催化及情緒波動(dòng)，北半球夏季蚊媒活躍，若基孔肯雅熱繼續(xù)向溫帶擴(kuò)散，或觸發(fā)二次行情。另一方面，相關(guān)公司近期即將進(jìn)入中報(bào)業(yè)績披露期，關(guān)注行業(yè)價(jià)格壓力情況、在研項(xiàng)目進(jìn)展速度，以及企業(yè)經(jīng)營效率是否有改善，若超預(yù)期也可能成為基本面催化。

政策層面，聚焦創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值顯著但超出“?；尽倍ㄎ坏母邇r(jià)藥品（如腫瘤疫苗、基因療法等），該目錄與基本醫(yī)保目錄同步調(diào)整，預(yù)計(jì)將于10~11月正式公布。根據(jù)機(jī)構(gòu)研究，過去進(jìn)入醫(yī)保的創(chuàng)新藥平均銷量增長達(dá)300%，峰值滲透率提升至非醫(yī)保品種的5倍。此次雙目錄機(jī)制落地后，腫瘤疫苗（如HPV疫苗、癌癥治療性疫苗）及多聯(lián)苗（如肺炎多糖結(jié)合疫苗）等高價(jià)值品種有望借助商保支付支撐，進(jìn)一步突破價(jià)格瓶頸，加速市場(chǎng)滲透與臨床普及。

中長期維度：

技術(shù)層面，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品迭代。我國腫瘤疫苗研發(fā)處于起步階段，潛力巨大，mRNA技術(shù)平臺(tái)加速推進(jìn)，成本低、開發(fā)周期短，有望擴(kuò)展至呼吸道病毒和腫瘤疫苗等領(lǐng)域。此外，若重磅新品種上市，如帶狀皰疹疫苗（全球市場(chǎng)260億元）、RSV疫苗、新型PCV疫苗等，有望提升防護(hù)邊界。

全球化層面，根據(jù)湘財(cái)證券分析，一方面，疫苗企業(yè)主要市場(chǎng)普遍在國內(nèi)，國產(chǎn)替代以及技術(shù)迭代的增量空間依然較大；另一方面，海外市場(chǎng)中，“一帶一路”國家是疫苗企業(yè)走出去的重要市場(chǎng)。長期而言，基于創(chuàng)新力的產(chǎn)品力仍是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心，關(guān)注頭部企業(yè)海外布局進(jìn)展，WHO-PQ認(rèn)證有望繼續(xù)推動(dòng)國產(chǎn)疫苗出海，中國疫苗頭部企業(yè)的國際化突破不僅關(guān)乎市場(chǎng)擴(kuò)張，更有望打開長期增長空間，通過收入多元化和供應(yīng)鏈韌性，分散國內(nèi)集采風(fēng)險(xiǎn)。

長期需求層面，老齡化及人們對(duì)生命健康重視程度的提升驅(qū)動(dòng)成人疫苗需求。中國50歲以上人群超300萬帶狀皰疹病例，流感苗滲透率僅3%（vs.歐美40%+），HPV苗滲透率約12%，重點(diǎn)人群接種率不足5%。此外，伴隨人們對(duì)健康安全重視程度提升，接種意愿長期有望增強(qiáng)，WHO推薦目標(biāo)接種率75%，支撐長期需求。

綜上所述，本輪上漲是事件催化、籌碼與資金驅(qū)動(dòng)等多種因素驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，短期建議關(guān)注疫情進(jìn)展、政策推進(jìn)節(jié)奏，中長期跟蹤技術(shù)平臺(tái)迭代及全球化拓展進(jìn)度。疫苗ETF（159643）跟蹤的是疫苗生科指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制，從滬深市場(chǎng)中選取涉及疫苗研發(fā)、生產(chǎn)及相關(guān)生物科技服務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映疫苗與生物科技相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)聚焦于生物醫(yī)藥行業(yè)，尤其是疫苗領(lǐng)域，成分股覆蓋了從疫苗研發(fā)到生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，具有較強(qiáng)的行業(yè)代表性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。