每經AI快訊，2023年12月26日，東北證券發(fā)布研報點評普門科技（688389）。

普門科技：公司2008年成立之初專注于治療與康復器械的研發(fā)、生產與銷售；后于2013年布局體外診斷業(yè)務，通過持續(xù)產品研發(fā)投入，打造核心技術優(yōu)勢，實現體外診斷業(yè)務的高速發(fā)展；公司又于2020年開始逐步進軍皮膚醫(yī)美行業(yè)，2022年進入消費者健康領域，利用自身深厚技術壁壘，疊加不斷產品推新與品牌建設，從醫(yī)療板塊快速切入消費板塊。

體外診斷：國內電化學發(fā)光領先者，IVD奠定公司核心業(yè)績。公司長期深耕體外診斷領域的技術研發(fā)，在電化學發(fā)光、糖化及特定蛋白檢測等領域廣泛布局，作為國內第一家電化學發(fā)光企業(yè)具有明顯技術壁壘，在國產替代趨勢下實現設備快速裝機，進一步帶動配套的高毛利試劑銷售，并有望在各輪集采中展露不俗表現。

治療與康復：臨床醫(yī)療發(fā)展穩(wěn)健，消費業(yè)務動力充足。

1）臨床醫(yī)療：行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長，持續(xù)推新搭建完善產品矩陣。老齡化加劇與居民健康意識加強之下，臨床醫(yī)療器械市場規(guī)?？焖僭鲩L，公司產品矩陣完備，覆蓋多方位治療需求，公司同時通過并購等方式繼續(xù)完善產品線，推動業(yè)務穩(wěn)健增長。

2）皮膚醫(yī)美：接力打造核心大單品，成就抗衰設備領導者。通過收購與自研相結合，公司逐步健全皮膚醫(yī)美管線，重點打造核心大單品“冷拉提”與“超聲V拉美”，并持續(xù)推動產品技術進階，實現治療效果與用戶體驗感兼?zhèn)?，加之不斷強化用戶心智與深度綁定下游機構，促進設備快速鋪設與長期穩(wěn)定裝機。

3）消費者健康：技術先發(fā)優(yōu)勢突出，快速推進C端業(yè)務進展。公司由B端擴張至C端，在技術層面具備顯著的先天優(yōu)勢，產品質量與效果得到充分保障；公司亦不斷加強產品推廣與品牌建設，新品光子面罩一經推出便獲良好反響，公司將繼續(xù)迭代推新，深化消費者端業(yè)務布局。

投資建議：公司體外診斷與治療康復業(yè)務雙輪發(fā)展，光電醫(yī)美及消費者健康業(yè)務潛力十足，持續(xù)拉動公司業(yè)績增長。預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為12.40/16.09/20.43億元，歸母凈利潤分別為3.35/4.31/5.51億元，對應PE分別為28/22/17倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：集采表現不及預期；行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴；消費不及預期；醫(yī)美新品表現未及預期；業(yè)績預測和估值判斷不達預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)