每經(jīng)AI快訊，中信證券09月23日發(fā)布研報點評“交運”：物流：競爭回歸服務體驗，政策有望再升級。

主要內(nèi)容包括：1）政策驅(qū)動或帶來通達系下半年基本面修復，持續(xù)性或超市場預期。 2）上半年單票凈利龍頭繼續(xù)分化，基數(shù)效應導致單票運輸成本略顯承壓，旺季臨近提價有望強化基本面修復。 3）基礎(chǔ)網(wǎng)絡為王，龍頭快遞網(wǎng)絡基礎(chǔ)設(shè)施擴展等為提升服務體驗、實現(xiàn)最優(yōu)成本奠定基礎(chǔ)。 4）政策驅(qū)動價格戰(zhàn)拐點確定性強，期待進一步升級突破行業(yè)瓶頸，料中通2025年目標市值~4600億。 5）繼續(xù)推薦陣痛期過后迎來產(chǎn)能爬坡帶來的業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股。

風險因素：電商網(wǎng)購放緩；油價上漲超預期，人力成本持續(xù)上漲；價格競爭持續(xù)時間超預期；資本介入，行業(yè)整合推進慢于預期；政策監(jiān)管推進速度慢于預期。

投資策略：政策驅(qū)動電商快遞價格戰(zhàn)拐點確定性強，監(jiān)管推動快遞員合法權(quán)益保障、維護市場秩序、整頓行業(yè)價格惡性競爭的決心堅定。料下半年中通凈利潤同增12%~15%，圓通或同增20%以上，通達系龍頭基本面修復確定性強。基礎(chǔ)網(wǎng)絡為王，龍頭快遞網(wǎng)絡基礎(chǔ)設(shè)施擴展等為提升服務體驗、實現(xiàn)最優(yōu)成本奠定基礎(chǔ)，中通2021年Capex指引90~100億元，基本為排名第二、三兩家之和。預計9月1日派費單票提升0.1元不會是本輪監(jiān)管政策升級的終點，期待進一步升級突破行業(yè)瓶頸，料中通2025年目標市值~4600億。我們繼續(xù)推薦行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯的中通快遞；短期件量增速持續(xù)領(lǐng)先通達系、單票凈利更具彈性的圓通速遞；業(yè)績逐季改善、陣痛期過后迎來產(chǎn)能爬坡帶來持續(xù)業(yè)績改善的順豐控股。

文丨扈世

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——港股遭遇“中秋折上折”，A股該如何走？外資、內(nèi)資驚現(xiàn)方向性分歧，長線“布局區(qū)”已現(xiàn)？

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