圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

中國(guó)的富人群體正迎來(lái)拐點(diǎn)，新變化不斷涌現(xiàn)。

盡管中國(guó)高凈值人群仍穩(wěn)居全球第二的水平，但2018年迎來(lái)了拐點(diǎn)，快速創(chuàng)富時(shí)代開始進(jìn)入存量維護(hù)時(shí)代，也就是說(shuō)，未來(lái)財(cái)富的創(chuàng)造不會(huì)再如從前那么快，一夜暴富的機(jī)會(huì)更是難覓。

4月8日，建設(shè)銀行與波士頓咨詢公司（BCG）發(fā)布中國(guó)私人銀行市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告《中國(guó)私人銀行2019：守正創(chuàng)新匠心致遠(yuǎn)》。報(bào)告指出，過(guò)去一年，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)增多，但國(guó)內(nèi)居民的私人金融財(cái)富仍實(shí)現(xiàn)了8%的正增長(zhǎng)。

截至2018年底，中國(guó)個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額為147萬(wàn)億元人民幣，個(gè)人可投資金融資產(chǎn)600萬(wàn)元人民幣以上的高凈值人士數(shù)量達(dá)到167萬(wàn)人。民營(yíng)企業(yè)家仍是中國(guó)高凈值客戶群體的絕對(duì)中堅(jiān)力量，在新的市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境下，第一代和新生代企業(yè)家財(cái)富管理需求均在發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化。

值得注意的是，經(jīng)歷了去年復(fù)雜的宏觀環(huán)境和各類資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，中國(guó)富人群體對(duì)待未來(lái)各類資產(chǎn)走勢(shì)的看法和對(duì)財(cái)富管理的訴求也發(fā)生了顯著變化。以下是券商中國(guó)記者結(jié)合報(bào)告內(nèi)容和來(lái)自企業(yè)家、律師等群體的反饋，總結(jié)的最新中國(guó)富人群體“畫像”。

特點(diǎn)一：2018年國(guó)內(nèi)居民總財(cái)富增速顯著放緩，富人感受更明顯

要理解中國(guó)富人群體的金融資產(chǎn)情況，首先要弄清富人群體（也就是高凈值人群）的定義。按照國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有口徑，個(gè)人可投資金融資產(chǎn)達(dá)到600萬(wàn)元人民幣以上的人群即是高凈值人群，個(gè)人可投資金融資產(chǎn)包括離岸資產(chǎn)，但不含房地產(chǎn)、奢侈品等非金融資產(chǎn)。

報(bào)告顯示，整體而言，盡管2018年國(guó)內(nèi)居民總財(cái)富增長(zhǎng)勢(shì)頭維持，但增速顯著放緩。截至2018年底，國(guó)內(nèi)居民可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)到147萬(wàn)億元人民幣，個(gè)人可投資金融資產(chǎn)與2017年相比增長(zhǎng)8%，但增速較2013-2017年平均增速16%的水平有明顯下降。

為何2018年個(gè)人可投資金融資產(chǎn)增速會(huì)出現(xiàn)幾近“腰斬”的下滑？報(bào)告分析認(rèn)為，2018年增速放緩的原因受到多重因素影響:

其一，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩給居民收入增長(zhǎng)速度帶來(lái)一定影響;

其二，2018年投資市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，股票和相關(guān)資管產(chǎn)品凈值下跌，部分投資人財(cái)富縮水;

其三，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增大的情況下，部分民營(yíng)企業(yè)家將個(gè)人的部分存量財(cái)富轉(zhuǎn)而投入企業(yè)，以繼續(xù)支持企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

值得注意的是，在國(guó)內(nèi)居民總財(cái)富增速顯著放緩的大背景下，高凈值人群數(shù)量和可投資金融資產(chǎn)規(guī)模增速放緩的速度更快，例如，2018年中國(guó)高凈值個(gè)人的可投資金融資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)僅有8%，而過(guò)去五年這一平均增速高達(dá)24%。

“宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋和房地產(chǎn)創(chuàng)富效應(yīng)不再，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)高凈值人群數(shù)量增長(zhǎng)將顯著放緩。”波士頓咨詢公司全球合伙人兼董事總經(jīng)理何大勇稱。

特點(diǎn)二：財(cái)富“洗牌”潮——熱錢退潮，實(shí)業(yè)創(chuàng)富

受去年復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和各類資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，去年富人群體的主要財(cái)富來(lái)源也發(fā)生了顯著變化。

報(bào)告稱，從高凈值客戶群體來(lái)看，中國(guó)高凈值人群的主體是一代企業(yè)家，通過(guò)經(jīng)營(yíng)企業(yè)獲得分紅或通過(guò)企業(yè)股權(quán)變現(xiàn)一直是高凈值客戶個(gè)人金融資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。地產(chǎn)投資和金融投資對(duì)于高凈值人士財(cái)富的貢獻(xiàn)和外部市場(chǎng)環(huán)境高度相關(guān)，波動(dòng)性也較強(qiáng)。在經(jīng)歷了過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)股市牛熊變幻、房市起落之后，實(shí)業(yè)創(chuàng)富作為高凈值客戶主要財(cái)富來(lái)源的地位愈發(fā)鞏固。

數(shù)據(jù)顯示，2018年高凈值人群最主要的財(cái)富來(lái)源中，股票等金融市場(chǎng)投資只占了8%，而在2015年，這一比例還高達(dá)25%。

另一方面，工資和福利占高凈值人群財(cái)富來(lái)源的比例在穩(wěn)步提升。隨著社會(huì)分工更加精細(xì)，高級(jí)專業(yè)人才的市場(chǎng)價(jià)值也越來(lái)越高，企業(yè)正在以更市場(chǎng)化的激勵(lì)手段來(lái)獲取和挽留高級(jí)人才，預(yù)計(jì)企業(yè)高管、專業(yè)人士等群體在高凈值客戶中將不斷發(fā)展壯大。

“2017年以前，受到經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)高速成長(zhǎng)等因素的驅(qū)動(dòng)，居民財(cái)富增速尤其顯著。面向未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)走向穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的成熟，一夜暴富式的機(jī)會(huì)難再覓，存量財(cái)富的保值增值更加受到關(guān)注。”報(bào)告稱。

特點(diǎn)三：北京富人扎堆最密集

從區(qū)域分布看，截至2018年底，得益于國(guó)內(nèi)私人財(cái)富整體增長(zhǎng)勢(shì)頭，高凈值人士總數(shù)邁過(guò)5萬(wàn)人門檻的省市已達(dá)到了10個(gè)，高凈值財(cái)富人群的分布范圍在擴(kuò)大，而10萬(wàn)人以上的省市也達(dá)到了5個(gè)。

在私人財(cái)富區(qū)域分布方面，京滬粵三省市高凈值人群可投金融資產(chǎn)總量占比均達(dá)到或超過(guò)全國(guó)的10%，合計(jì)占比達(dá)到全國(guó)的42%。浙江、江蘇、山東、河北、福建是第二梯隊(duì)，合計(jì)高凈值人群可投金融資產(chǎn)占比超過(guò)全國(guó)的25%。在東部沿海省市之外，四川同樣形成了較為可觀的財(cái)富客戶池，其高凈值人群可投金融資產(chǎn)規(guī)模占全國(guó)的3%以上。

在高凈值人群的密度方面，北京以每萬(wàn)人78個(gè)高凈值人士位居全國(guó)首位。上海和廣東分列二三位，高凈值人士密度分別達(dá)到每萬(wàn)人60個(gè)和每萬(wàn)人37個(gè)。

在高凈值人數(shù)的增長(zhǎng)方面，從過(guò)去五年來(lái)看，湖南、湖北和四川高凈值人士增長(zhǎng)速度較快，貴州、安徽、廣西等省份的高凈值人數(shù)增速也高于全國(guó)平均水平。這主要是得益于中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來(lái)的財(cái)富創(chuàng)造，以及地產(chǎn)投資對(duì)于金融資產(chǎn)的分流作用相對(duì)于東部地區(qū)較小，金融資產(chǎn)相對(duì)更容易累積。

報(bào)告預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年，區(qū)域間財(cái)富增速依然會(huì)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。在國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素的影響下，東南沿海傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出口占比較大的省份和城市依然會(huì)面臨私人財(cái)富增長(zhǎng)的壓力。而另一方面，承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、新興產(chǎn)業(yè)崛起或者區(qū)域人口流入明顯的地區(qū)和城市將擁有更大的財(cái)富聚集效應(yīng)。

特點(diǎn)四：富人避險(xiǎn)情緒濃厚，股票依然是最想減持資產(chǎn)

伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和外部貿(mào)易摩擦復(fù)雜性的增加，高凈值人士的避險(xiǎn)情緒顯著上升，表示一定程度迷茫和困惑的比例也在增加，而這種態(tài)度也會(huì)顯著影響著他們對(duì)資產(chǎn)配置的看法。

報(bào)告顯示，盡管高凈值人士仍對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)整體持樂(lè)觀和中性態(tài)度，但對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難以判斷的比例明顯上升，從2017年的7%提高到2018年的14%。受此影響，高凈值人士對(duì)房?jī)r(jià)、本幣、股市等資產(chǎn)看跌和無(wú)法判斷的比例也在上升。

在更加復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，避險(xiǎn)和持幣觀望的心態(tài)越發(fā)濃厚，現(xiàn)金、存款和其他低波動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于高凈值人士的吸引力也進(jìn)一步加強(qiáng)。有40%高凈值人士表示將在未來(lái)一年增持現(xiàn)金存款，這也是多年來(lái)資產(chǎn)配置首次回流現(xiàn)金存款；36%表示將增持銀行理財(cái)，28%將增持保險(xiǎn)類產(chǎn)品。而在希望減持的產(chǎn)品當(dāng)中，股票依然排名第一，貨幣基金和非貨幣類公募基金分列二、三。

不過(guò)，有意思的是，雖然股票是高凈值人群最希望減持的資產(chǎn)，但報(bào)告卻認(rèn)為，從大類資產(chǎn)走勢(shì)的層面看，2019股票、黃金等資產(chǎn)有一定的配置機(jī)會(huì)。

報(bào)告認(rèn)為，在股票方面，2018年A股股價(jià)的調(diào)整速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了A股企業(yè)盈利和宏觀經(jīng)濟(jì)的下行速度，股市動(dòng)蕩主要來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的憂慮而產(chǎn)生的估值過(guò)快調(diào)整。因此一旦中美貿(mào)易談判走向相對(duì)樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、扶持民企的政策逐步落地見效，盈利的壓力將逐步讓位于估值擴(kuò)張帶來(lái)的向上動(dòng)能。同時(shí)，伴隨著理財(cái)新規(guī)的出臺(tái)和MSCI在A股的持續(xù)擴(kuò)容，理財(cái)資金和海外大型機(jī)構(gòu)資金都是A股市場(chǎng)增量流動(dòng)性的來(lái)源。

此外，報(bào)告預(yù)計(jì)黃金在2019年可能重放光芒。一方面，地緣政治矛盾上升，加強(qiáng)了對(duì)黃金儲(chǔ)備的需求;另一方面，伴隨著2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速潛在放緩，美元貶值壓力上升，進(jìn)一步提升了黃金價(jià)格上漲的動(dòng)力。

特點(diǎn)五：50歲是理財(cái)需求轉(zhuǎn)折點(diǎn)，財(cái)富保值訴求大于財(cái)富增值

“通過(guò)對(duì)建設(shè)銀行3000多名私人銀行客戶的綜合調(diào)研和數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)財(cái)富市場(chǎng)的客戶行為特征和需求正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，’50’成為一個(gè)高凈值客戶特征分布比例的高頻詞。”何大勇稱，2018年調(diào)研顯示，樣本中近半數(shù)高凈值客戶已經(jīng)邁過(guò)了50歲的門檻，這表明高凈值人群的主體已經(jīng)進(jìn)入了財(cái)富管理生命周期的新階段，其主要的理財(cái)需求正由追求財(cái)富快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向追求財(cái)富的穩(wěn)健、保值，以及財(cái)富的有序傳承。

報(bào)告表示，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和居民可支配收入高速增長(zhǎng)的慣性，國(guó)內(nèi)高凈值人士最主要的理財(cái)訴求在于追求個(gè)人財(cái)富的快速增值。但本次客戶調(diào)研發(fā)現(xiàn)，高凈值人士的首要理財(cái)目標(biāo)已悄然轉(zhuǎn)變—追求財(cái)富安全穩(wěn)健和長(zhǎng)期收益，已超過(guò)追求財(cái)富的較快增長(zhǎng)，這背后的驅(qū)動(dòng)因素主要有三方面：

首先，高凈值人士迅猛增長(zhǎng)的財(cái)富保值訴求是對(duì)2018年全年投資風(fēng)險(xiǎn)上升的回應(yīng)。在股指跌幅超過(guò)20%、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)和非標(biāo)資產(chǎn)頻頻暴雷、比特幣等加密貨幣市值崩塌的背景下，高凈值人士普遍對(duì)投資更加謹(jǐn)慎、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)更加敏感、對(duì)于投資回報(bào)的預(yù)期也相應(yīng)降低。很多受訪高凈值人士表示，短期內(nèi)只要本金不出現(xiàn)虧損，或者自己的產(chǎn)品跌幅小于市場(chǎng)平均水平，便已經(jīng)可以算得上是成功的投資。

其次，高凈值人士對(duì)于投資回報(bào)的長(zhǎng)期預(yù)期在宏觀環(huán)境的影響下正在調(diào)整。自2016年“中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行L型走勢(shì)”在官方渠道提出之后，經(jīng)過(guò)兩年多的消化與體會(huì)，高凈值人士對(duì)于由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)走勢(shì)也有了更理性而科學(xué)的判斷。同時(shí)，近兩年來(lái)資管新規(guī)等相關(guān)監(jiān)管政策也在引導(dǎo)個(gè)人投資者加深對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，理解風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的概念。此外，高凈值人士自身也在市場(chǎng)起伏中逐漸完成了深刻的投資風(fēng)險(xiǎn)教育。

第三，高凈值人士的年齡特征轉(zhuǎn)變將長(zhǎng)期影響其理財(cái)目標(biāo)。與2012年調(diào)研結(jié)果比較，2018年高凈值客戶主要年齡段已經(jīng)從40-49歲變?yōu)榱?0-59歲。對(duì)于年紀(jì)較長(zhǎng)的高凈值客戶來(lái)說(shuō)，他們已經(jīng)走過(guò)了最渴望財(cái)富快速增值的階段。在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的奮斗和財(cái)富積累之后，他們?cè)诮疱X觀、人生成就、社會(huì)價(jià)值等方面有了更為深入的思考，而財(cái)富的進(jìn)一步增值帶來(lái)的邊際效益已經(jīng)變得不那么明顯。40歲及以下高凈值人士對(duì)于財(cái)富保障和財(cái)富增值的訴求基本相當(dāng);但在50歲以上的群體中，隨著年齡增長(zhǎng)，財(cái)富保障訴求領(lǐng)先財(cái)富增值訴求的幅度越來(lái)越大。

特點(diǎn)六：民營(yíng)企業(yè)家更加注重風(fēng)險(xiǎn)隔離

創(chuàng)辦民營(yíng)企業(yè)、通過(guò)企業(yè)經(jīng)營(yíng)致富是我國(guó)高凈值人士私人財(cái)富的最主要來(lái)源，民營(yíng)企業(yè)家也是我國(guó)高凈值人群的主體。

報(bào)告稱，在外部環(huán)境影響下，“轉(zhuǎn)型”成為了民營(yíng)企業(yè)家關(guān)注的高頻詞。民營(yíng)企業(yè)家的轉(zhuǎn)型需求也呈現(xiàn)出了明顯的行業(yè)和年齡特征。從行業(yè)上看，受到監(jiān)管政策的影響，從事金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、文娛體育行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)家轉(zhuǎn)型意愿最為強(qiáng)烈。同時(shí)，部分互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、國(guó)際貿(mào)易業(yè)者和建筑建材行業(yè)企業(yè)家也受到宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)周期的疊加影響，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的轉(zhuǎn)型意愿。而從年齡上看，30歲以下青年企業(yè)家更加愿意介入新的領(lǐng)域，有近半數(shù)受訪企業(yè)家表示會(huì)在未來(lái)一年內(nèi)積極嘗試向新的經(jīng)營(yíng)方向轉(zhuǎn)型。

除了對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型更關(guān)注外，在經(jīng)歷了去年不少上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)后，民營(yíng)企業(yè)家也更加注重防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)向家庭財(cái)富傳染。

“去年律所三類律師業(yè)務(wù)最繁忙：一是破產(chǎn)重組，二是股權(quán)、債務(wù)債權(quán)、P2P等引發(fā)的金融糾紛，三是財(cái)富規(guī)劃，這三類律師業(yè)務(wù)背后反映的是客戶的需求和痛點(diǎn)。”中倫律師事務(wù)所資深合伙人龔樂(lè)凡稱。

龔樂(lè)凡稱，很多企業(yè)家在做交易的時(shí)候，無(wú)法充分意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)需要有三方面的思維轉(zhuǎn)變：

一是從投資管理轉(zhuǎn)變成風(fēng)險(xiǎn)管理。如果不能夠管理好風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)，以及整體家庭的資產(chǎn)會(huì)面臨一個(gè)清零的風(fēng)險(xiǎn)。

二是從家族企業(yè)的財(cái)富管理轉(zhuǎn)變成家族財(cái)富管理。家族企業(yè)的財(cái)富管理到家族財(cái)務(wù)管理，這是兩個(gè)概念，但不少企業(yè)家很多時(shí)候混在一起，比如家族企業(yè)需要融資，就隨時(shí)用個(gè)人資產(chǎn)去做擔(dān)保和抵押，但如果家族企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)的話，家族企業(yè)亡，家族財(cái)富也是亡。所以要保護(hù)好個(gè)人的財(cái)富。

上海美特斯邦威服飾股份有限公司董事長(zhǎng)周成建也表示，財(cái)富管理首先要做到的就是財(cái)富安全，也就是保證企業(yè)家的家庭生活不受影響。“我們?cè)谑聵I(yè)奮斗過(guò)程中避免不了翻跟頭，但是不能苦了家人，財(cái)富管理的第一階段就是要解決財(cái)富安全，這也是我們第一代創(chuàng)業(yè)者最基本需要思考的問(wèn)題”。

三是從單一資產(chǎn)管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;頂層設(shè)計(jì)＋時(shí)間管理”。

“為什么說(shuō)時(shí)間管理那么重要？我遇到過(guò)一些客戶，他要賣掉家族企業(yè)，等到快要簽約時(shí)才意識(shí)到要交那么多稅，這時(shí)才來(lái)咨詢能否做稅務(wù)規(guī)劃為時(shí)晚矣。”龔樂(lè)凡稱，如果做頂層設(shè)計(jì)、做稅務(wù)規(guī)劃能夠提前兩三年，不僅省稅，又能做好資產(chǎn)的隔離，但非常遺憾很多企業(yè)家沒有這個(gè)概念，所以我特別強(qiáng)調(diào)時(shí)間管理的重要性。

（券商中國(guó) 孫璐璐）