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上周A股市場震蕩下挫，在當前時點基金普遍認為，“政策底”已基本得到市場認可，不過當前宏觀經濟下行壓力逐步顯現，預計“業(yè)績底”將在明年中期或下半年到來，根據歷史經驗，市場底往往出現在二者之間，當前A股市場還將經歷一段震蕩磨底過程。在此階段，不少基金經理表示，將關注逆周期性資產機會。

寬幅震蕩大概率延續(xù)

對于最新公布的經濟數據，海富通基金經理王金祥分析，1-11月全國固定資產投資同比增長5.9%，增速較1-10月上行0.2個百分點；制造業(yè)投資加快，今年一直呈回升態(tài)勢；房地產投資整體保持較強韌性，1-11月增長9.7%，增速與1-10月持平；基建方面略有反彈，前11月增長3.7%。不過，消費和出口數據承壓，11月社會消費品零售總額增速8.1%，遠低于市場預期；11月出口數據呈現斷崖式下行，同比增長5.4%。從經濟數據來看，宏觀經濟的下行壓力逐步顯現。鑒于對經濟增速下行的擔憂，政策不斷加碼，流動性整體相對寬松。目前市場普遍認為“政策底”已基本形成，如果后續(xù)外部因素沒有惡化，企業(yè)“盈利底”預計將在明年中期左右。鑒于2005年、2008年、2012年的經驗，推斷“市場底”或許將出現在四季度或明年上半年。

國海富蘭克林基金權益投資總監(jiān)趙曉東認為，2019年權益市場仍有一定的不確定性，經濟基本面處于筑底階段，短時間內缺乏明顯的增長點，經濟結構調整仍需一定時間。主要體現在以下幾個方面：一是國內勞動力成本不斷上升，二是出口競爭力在下降，三是投資對GDP的拉動作用有所降低，四是新的消費熱點暫未出現，消費升級的彈性不夠大。他對2019年權益市場持謹慎樂觀態(tài)度，預計2019年企業(yè)利潤較難大幅提升，進而股票估值較難提升，2019年A股市場可能呈現橫盤波動或微漲趨勢，全年表現有望好于2018年。

對于2018年年底的市場走勢，基金普遍認為震蕩磨底行情仍將延續(xù)。匯豐晉信基金表示，總體來看，市場目前在政策利好、估值較低的情況下，下行空間較為有限。上證綜指繼續(xù)下探后，短期可能會有反彈動力。但是在年底之前的震蕩市中，對反彈幅度和時間都持謹慎態(tài)度。震蕩整理將是現階段主要特征。目前雖然指數回調較多，但是結構上看性價比或依舊有限：便宜的股票都有便宜的理由，而很多好股票的價格卻并不便宜。在這種情況下，資金的分歧會比較大，市場需要更長時間來筑底。在年底資金面壓力較大情況下，市場信心短期難以充分恢復，所以近期市場大概率是延續(xù)寬幅震蕩格局，新年到來之前大概率是等待時間。

關注逆周期性行業(yè)機會

談到投資機會，考慮到經濟仍面臨一定的下行壓力，一些基金經理表示要從逆周期的角度尋找機會。海富通基金經理王金祥表示，基于當前市場環(huán)境，后續(xù)將主要關注兩方面：一是受益于穩(wěn)增長的板塊，如地產、建筑、環(huán)保、電力等偏逆周期相關資產。二是由于當前流動性偏寬松，未來利率或有下降空間，關注受益于利率下降的偏成長類品種，如5G板塊等。

嘉實基金經理譚麗認為，上游過高的盈利難以持續(xù)，盈利分布會相對利好中下游行業(yè)。另外，相對具有先導性或者逆周期性的行業(yè)，比如先進制造、消費(含傳媒等)會更容易有好的標的產生，如果經濟下行不是特別劇烈，相信結構性機會在各行業(yè)均會出現。

交銀施羅德基金經理何帥亦表示，2019年經濟壓力大概率是存在的，對于偏周期類公司會相對謹慎，持倉也會相對減少。反之，若該公司的成長邏輯和路徑與經濟相關性較弱，更偏向于自身發(fā)展，那么對于此類公司的持倉會偏高一些。

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