圖片來源：視覺中國

規(guī)模過低觸發(fā)清盤“紅線”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月27日，今年以來清盤的公募基金數(shù)量（不同份額分開計(jì)算）達(dá)330只，而在今年之前，公募基金清盤數(shù)量僅有247只。具體來看，2015年之前公募基金清盤數(shù)量僅有7只，2015年和2016年的清盤數(shù)量分別為55只和35只，2017年的清盤數(shù)量猛增至150只。

業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金清盤主要有三種情況：一是持有人大會表決清盤，二是觸發(fā)“連續(xù)60個工作日持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元”的紅線，三是根據(jù)基金合同約定到期清盤。

從現(xiàn)有情況看，觸發(fā)“紅線”或是引發(fā)今年基金清盤潮的主要原因。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，7月份清盤的60只基金中有49只基金二季報披露的基金資產(chǎn)凈值不足5000萬元，占比81.67%；二季度清盤的177只基金中有134只基金一季報披露的基金資產(chǎn)凈值不足5000萬元，占比75.71%；一季度清盤的92只基金中有70只基金在2017年年報披露的基金資產(chǎn)凈值不足5000萬元。持有人數(shù)量方面，去年末便有132只基金的持有人不足200人。

值得注意的是，清盤基金中不少屬于機(jī)構(gòu)定制基金。2017年年末機(jī)構(gòu)投資者持有比例超過50%的基金有218只，占比66.06%；機(jī)構(gòu)持有比例超過90%的基金數(shù)量為192只，占比58.18%；機(jī)構(gòu)持有比例超過99%的基金數(shù)量達(dá)146只，占比44.24%。

提升資源運(yùn)用效率

對于公募基金清盤的常態(tài)化，業(yè)內(nèi)人士多表示肯定。“基金清盤的常態(tài)化對公募基金是好事，這意味著一些過剩產(chǎn)能和冗余的成本將被自然淘汰。當(dāng)某一只公募基金的存續(xù)意義下降，而收入無法支撐基金運(yùn)營成本，基金公司將其合理清盤是負(fù)責(zé)任的選擇。”好買基金研究中心研究員雷昕表示，“這也表明，投資者購買公募基金產(chǎn)品歷史凈值不是唯一值得關(guān)注的指標(biāo)，基金公司與基金經(jīng)理的運(yùn)作能力也是未來重點(diǎn)分析的因素。”

“迷你基金清盤加速是優(yōu)勝劣汰的過程。占用市場資源但又不能得到投資者認(rèn)同的基金，確實(shí)應(yīng)該盡快調(diào)整或者終止，這樣有利于行業(yè)中資源運(yùn)用效率的提升。”盈米財富基金研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人說，“清盤多只基金自然會對基金公司的聲譽(yù)不利，但對規(guī)模較小的基金進(jìn)行清盤，也為基金公司節(jié)省了成本，提高了資源運(yùn)用效率，有利于基金公司將資源集中到更符合投資者需求的產(chǎn)品上去。”

他同時表示，迷你基金加速清盤主要原因還是政策推動。一方面，對委外業(yè)務(wù)的加強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致委外資金贖回；另一方面，對小規(guī)?；鸬谋O(jiān)管也更加嚴(yán)格。除此之外，影響基金清盤的因素還包括市場環(huán)境、投資者需求，以及基金管理能力。從深層原因看，隨著基金發(fā)行注冊制的實(shí)行，基金發(fā)行變得容易，基金公司不必堅(jiān)守表現(xiàn)不佳、規(guī)模不達(dá)標(biāo)的產(chǎn)品。

天相投顧投研總監(jiān)賈志表示，機(jī)構(gòu)定制基金的贖回是大量集中清盤的主要原因，監(jiān)管審核新產(chǎn)品的寬松使部分公司采用大批量新設(shè)基金來壯大規(guī)模的市場推廣模式，也是造成大量迷你基金的重要原因。

某業(yè)內(nèi)人士表示，基金清盤數(shù)量增多的直接原因是發(fā)行數(shù)量的增速快于公募基金總規(guī)模的增速和非貨基公募基金規(guī)模的增速，在總規(guī)模增速有限的情況下產(chǎn)品數(shù)量增加過快，導(dǎo)致基金平均規(guī)模不斷縮小。同時，在金融去杠桿的大環(huán)境下，委外資金撤離導(dǎo)致一些機(jī)構(gòu)定制基金后期無法募集資金，為避免空耗人力物力只好清盤。當(dāng)然，業(yè)績不好也導(dǎo)致基金清盤。

做強(qiáng)業(yè)績是根本

對于時下基金清盤可能帶來的影響，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，做強(qiáng)業(yè)績才是公募基金做大規(guī)模的根本。雷昕表示，雖然很多清盤基金屬于之前機(jī)構(gòu)定制或“偽委外”產(chǎn)品，與普通投資者關(guān)聯(lián)不大，但目前公募基金行業(yè)也面臨供給側(cè)改革，優(yōu)質(zhì)的資源在向頭部集中，只有不斷創(chuàng)造出優(yōu)質(zhì)的資源未來才有一席之地。

“基金公司在設(shè)計(jì)發(fā)行產(chǎn)品時就應(yīng)該考慮產(chǎn)品的永續(xù)性。在中國機(jī)構(gòu)投資者占比還有很大提升空間的背景下，即便是工具化產(chǎn)品的布局也應(yīng)該講究與需求方密切溝通。目前全市場上的基金存量較高，基金公司還是要基于自身投資管理能力，考慮投資者偏好、市場環(huán)境等因素，慎重發(fā)行產(chǎn)品。”雷昕說，“從投資者回報角度看，站在當(dāng)前的市場發(fā)展階段，只有長期有效的策略和因子，才是值得開發(fā)的，短期有效或火熱的策略和因子，或許能帶來某個階段的爆款，但很多時候也無法改變其自身的生命周期特征。”

“今年初的幾只爆款基金主要由過往業(yè)績出色的明星基金經(jīng)理管理，無論是產(chǎn)品特征還是管理人水平都得到了投資者的認(rèn)可。當(dāng)然，基金公司對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品也需要綜合投資管理能力等因素審慎選擇目標(biāo)規(guī)模，防止基金規(guī)模過大而增大管理難度。”盈米財富基金研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“今后公募基金行業(yè)或向兩個方面發(fā)展：一是面向機(jī)構(gòu)和面向普通投資者的基金產(chǎn)品將更加分化獨(dú)立；二是具體基金將從大量同質(zhì)化轉(zhuǎn)向精品個性化，推動更高效、更有針對性地實(shí)現(xiàn)不同類型投資者的需求。”

“一些小規(guī)模的基金就不要再買了。”某公募基金研究員表示，“FOF投資的規(guī)定是不買一年內(nèi)規(guī)模一億以下的基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金則是不買兩年以內(nèi)規(guī)模兩億以下的基金。投資者可以以此參考，避免購買規(guī)模過小的基金。”