每經(jīng)記者牟璇 這是一場沒有硝煙卻飽含熱淚的戰(zhàn)爭。今日（6月19日），端午節(jié)前最后一個交易日，還抱著“紅盤”過節(jié)美夢的股民們被一根長長的陰線徹底擊碎，持續(xù)狂奔了超過半年的瘋牛重重得撞在了南墻上。 今日兩市低開直破4700點，開盤兩市不到200只股票上漲，午后兩市再度暴跌，截至收盤，滬指跌6.42%，報于4478點，深成指跌6.03%，報于15725點，創(chuàng)業(yè)板指跌5.41%，報于3314點。 個股方面更是讓人觸目驚心。據(jù)大智慧統(tǒng)計，今天滬深兩市2780只股票，僅125只上漲。共有1088只跌停板，1268只跌幅超過9%，1454只跌幅超過8%，1629只跌幅超過7%。2198只股票下跌。 與此同時，本周五個交易日里其中4個交易日滬指跌幅都超過百點，整周跌幅高達13.32%，創(chuàng)出七年來的最大單周跌幅，可謂哀鴻遍野。 自去年11月A股市場如離弦之箭劃破長空后，4000點、5000點，這一個個重大關(guān)口被這只長著角的瘋牛呼嘯攻破，全民皆股的狂歡勝似2007年，而本周市場持續(xù)的下挫如同冷水迎面潑來，《每日經(jīng)濟新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，未來可能爆發(fā)的八大事件將成為牛市的攔路虎，已經(jīng)不支持瘋牛繼續(xù)奔蹄，牛市中期需要多一分警惕和清醒。 事件一：證監(jiān)會全面叫停場外配資 降杠桿，是監(jiān)管層在與瘋牛搏斗中的重要武器。盡管自2015年2月以來，傘形信托、資管計劃已持續(xù)收緊，不過杠桿資金入市渠道很多。業(yè)內(nèi)人士認為，只要券商仍舊提供資金賬戶，場外配資入市就不會受到很大沖擊。而近期，證監(jiān)會叫停場外配資，可謂大浪來襲，從年初的叫停意見到重點關(guān)注恒生HOMS問題，再到券商自查，可謂是驚心動魄。 6月13日，證監(jiān)會微博發(fā)布消息稱，禁止證券公司為場外配資活動提供便利。要求證券公司對外部接入進行自查，各地證監(jiān)局對自查情況進行核實；要求中國證券業(yè)協(xié)會制定證券公司信息系統(tǒng)外部接入的規(guī)范標準。 目前不少配資公司通過“HOMS”等信息系統(tǒng)為投資者提供配資融資渠道，杠桿比例遠高于融資融券，有媒體報道稱估計目前股市上配資總量已達數(shù)千億元人民幣。 5月21日，就有媒體報道證監(jiān)會組織部分券商到北京開會，會上證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)對券商參與場外配資業(yè)務(wù)提出了嚴格的自查、自糾要求，主要包括：與恒生電子簽訂協(xié)議利用HOMS系統(tǒng)為客戶間配資提供服務(wù)或便利、利用第三方系統(tǒng)通過接口接入實現(xiàn)客戶間配資、以及以其他方式為客戶間配資提供服務(wù)或便利等違法、違規(guī)行為。 此輪牛市，呈現(xiàn)出如此快速、激進、瘋狂的新特征，杠桿起到了巨大作用，“杠桿牛市”也是此輪牛市的普遍評價。而如今，市場已經(jīng)爆炒半年多站在5000點，融資融券及場外配資達到空前規(guī)模，面臨的監(jiān)管壓力也迅速增加，證監(jiān)會降杠桿祭出重拳，叫停場外配資體現(xiàn)出“降杠桿”決心超乎預(yù)期，本周的暴跌便成為一大警鐘。 相關(guān)分析人士表示，場外配資的規(guī)模巨大，并且大部分都是投機類的熱錢，大部分資金追逐短期利潤，因此大部分涌向小盤概念股，這或許也是此輪創(chuàng)業(yè)板相關(guān)個股持續(xù)狂奔的原因。而如今證監(jiān)會對場外配資的干涉或成為遏制小盤股爆炒的一把利劍。 事件二：股市過度狂熱將傷害實體經(jīng)濟 在實體經(jīng)濟持續(xù)下行的背景下，中國股市卻經(jīng)歷了一輪令人瞠目結(jié)舌的暴漲，成為全球最靚麗的股市。盡管股市上漲的財富效應(yīng)對刺激實體經(jīng)濟起到重要作用，但持續(xù)過度的瘋牛狀態(tài)反而會對實體經(jīng)濟造成危害。 除了積極的財政政策，穩(wěn)健的貨幣政策以及推動改革的長效措施之外，高層也希望借鑒成熟市場經(jīng)濟國家的先進經(jīng)驗，利用股市搞活實體經(jīng)濟。在長達7年的下跌后，A股也蘊含了較大的合理上漲空間，在這種背景下，振興藍籌股、提振股市信心，不僅穩(wěn)妥、可靠、無風險，而且有成熟國際經(jīng)驗可循。對于普通投資者來說，股票上漲意味著財富的增值，一定程度上刺激消費；對于企業(yè)來說，股市的紅火對于企業(yè)融資大有好處，對于新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)者，股市中對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的追捧使得創(chuàng)業(yè)者也擁有較為明朗的前景和盼頭。 然而，過猶不及，慘烈的教訓(xùn)也不可視而不見。英國金融時報援引法國巴黎銀行分析師RichardIley觀點:“上漲的規(guī)模之大、速度之快，都顯示出這是一場‘投機性泡沫’。” 此輪在貨幣環(huán)境趨于寬松、大力推動改革措施所引發(fā)的牛市，也會因為其長時間的過度“繁榮”，反而會傷害到實體經(jīng)濟。連續(xù)暴漲的股市就如果一個抽水機，將全社會的資金都吸引過來，不僅是居民儲蓄，還有企業(yè)的流動資金，甚至是從金融機構(gòu)流出的貸款，試想一下，如果投入股市就能在短期內(nèi)輕松賺到暴利，那么誰還會去艱難創(chuàng)業(yè)，去辛辛苦苦做實業(yè)？ 與此同時，A股若繼續(xù)杠桿瘋牛，快速積累的泡沫一旦破裂，也會對實體經(jīng)濟造成巨大沖擊。 從管理層的風向來看，讓瘋牛快速透支改革預(yù)期顯然不是本意，因此監(jiān)管部門也不斷加大監(jiān)管力度遏制瘋牛，無論是打擊操縱市場、點名批評講故事上市公司，還是嚴查場外配資還是加大新股供給，這一系列連番提示風險欲按住瘋牛，往健康慢牛發(fā)展，本周瘋狂的踩踏便是摁住牛頭的一大警示。 事件三：美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫 6月5日公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，“美聯(lián)儲何時加息”再度成為話題。美國勞工部(DOL)公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)28萬人，大幅好于彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的22.6萬人，失業(yè)率小升0.1個百分點至5.5%，備受關(guān)注的勞動參與率、時薪都有所上升。 路透社稱，5月非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗大幅好于預(yù)期，錄得自2014年12月以來最大增幅，此外薪資增速也出現(xiàn)了上漲，這表明美國勞動力市場在經(jīng)歷了之前的短暫性疲軟之后已經(jīng)開始大幅回升；此番趨勢或?qū)⒘蠲缆?lián)儲在9月份加息一事變得更有可能。 交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝也在接受相關(guān)媒體采訪時表示：“當前美國的GDP、CPI等數(shù)據(jù)都不支持美聯(lián)儲加息，但出于各種考慮，美聯(lián)儲也很可能先在9月前后加息，之后根據(jù)經(jīng)濟情況再降息或維持不變?！? 與此同時，根據(jù)美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫5月22日的表態(tài)，美國新一輪加息周期將在今年啟動。 盡管美聯(lián)儲加息最終時點遲遲未落，但歷史經(jīng)驗表明，美國貨幣政策的轉(zhuǎn)向?qū)θ蛸Y本環(huán)境都或造成重大影響。唯達信貸集團董事長毛益民認為，美聯(lián)儲的加息，將帶來美國在全球投資中的資本大額回撤，這對于發(fā)展中國家和新興國家的經(jīng)濟和金融都將產(chǎn)生重大影響。在這種影響之下，有可能會有新的資金方，比如亞投行接盤，也有可能使得大部分項目陷入癱瘓。無論哪種結(jié)果，都將促使全球資金流動加劇，而資金流動的加劇將有可能帶動部分國內(nèi)資金轉(zhuǎn)變投資方向。國內(nèi)目前大部分投資資金主要集中在房地產(chǎn)和股市當中，資金的投資方向發(fā)生轉(zhuǎn)移極有可能導(dǎo)致中國樓市及股市的大幅動蕩。 事件四：房地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)示宏觀經(jīng)濟回暖 持續(xù)的降息降準預(yù)期，是推動本輪牛市的一大核心動力，而降息降準的主要原因就是刺激低迷的經(jīng)濟。 無論是經(jīng)濟學(xué)家、投資機構(gòu)還是散戶，對于我國股市發(fā)展趨勢仍然非常明朗，“萬點不是夢”的凱歌也唱響四處，盡管上周市場一度出現(xiàn)巨震，但相關(guān)私募人士均認為經(jīng)濟尚未企穩(wěn)，牛市難言結(jié)束。不過，盡管我國經(jīng)濟仍處于探底的過程，但企穩(wěn)的信號也有所體現(xiàn)。 中國5月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)從4月的50.1升至50.2，但低于預(yù)期的50.3。這是該指數(shù)自去年12月以來達到的最高水平，而且略高于50表明盡管改善程度尚顯乏力，但制造業(yè)狀況已有起色。雖然5月匯豐Markit制造業(yè)PMI和MNI企業(yè)狀況指數(shù)均低于50，但其呈現(xiàn)出的略微改善勢頭與官方PMI一致。 同時，光大證券出具報告顯示，隨著降準降息的不斷加碼以及地產(chǎn)友好政策的持續(xù)出臺，房地產(chǎn)銷售從今年3月再度顯著復(fù)蘇，30大中城市房地產(chǎn)銷售面積持續(xù)維持30%附近的同比增速，一線城市出現(xiàn)量價齊升的局面。不過，光大證券也指出，經(jīng)濟供需雙方均出現(xiàn)一定企穩(wěn)跡象，但基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，5月末高頻發(fā)電量數(shù)據(jù)跌幅再度出現(xiàn)擴大趨勢，顯示經(jīng)濟下行壓力依然存在，穩(wěn)定企穩(wěn)回升需要寬松政策繼續(xù)保駕護航。 眾所周知，央行自去年開始的貨幣政策，對A股的上漲起到了關(guān)鍵作用，而支撐股市上漲的則是市場對央行后續(xù)進一步的持續(xù)降準降息的高度預(yù)期，若我國經(jīng)濟提前企穩(wěn)，降息降準程度低于預(yù)期，將會成為瘋牛行情的攔路虎。 事件五：增量資金入市已達高峰 中登公司最新周報顯示，上周（6月8日~6月12日），新增投資者數(shù)量141.35萬人，環(huán)比增長了5%，可以看出，進入6月，新增開戶數(shù)較5月最后一個月的164萬人已經(jīng)有了小幅減少，但較5月上旬相比仍然相對較高。 五月最后一周，(5月25日至29日)，新增投資者數(shù)量164萬人，環(huán)比大增82%。兩市新增A股賬戶數(shù)443萬戶，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)有統(tǒng)計以來的歷史新高，顯示出A股投資活躍度的大幅提升。 在市場賺錢效應(yīng)刺激下，風險偏好大幅提升，散戶入市情緒持續(xù)高漲。與此同時，A股開戶數(shù)已經(jīng)持續(xù)暴漲數(shù)月，從今年以來各月數(shù)據(jù)來看，每月開戶數(shù)都在持續(xù)遞增，一月到三月的新增A股賬戶數(shù)分別為197.16萬戶、111.71萬戶、486.49萬戶，四月新增A股賬戶數(shù)更是高達1290.30萬戶，是三月開戶數(shù)的兩倍有余。而五月的A股開戶數(shù)也高達1188.05萬戶，A股市場已經(jīng)進入極度亢奮狀態(tài)。 與此同時，投?；饠?shù)據(jù)顯示，2015年，保證金已累計凈流入2.43萬億，接近目前滬深兩市日均總成交額。其中，1月凈流入1656億元，2月凈流出334億元，3月2日至27日凈流入4821億元，3月30日至4月30日凈流入8888億元，5月凈流入9235億元。 散戶熱情已經(jīng)被全面點燃，排隊開戶、全民皆股的時代再現(xiàn)，無論是公交車上、還是路邊攤里，各種各樣談?wù)摴墒械穆曇舫霈F(xiàn)，在大家對股市一面倒看多的背景下，居民財富向股市轉(zhuǎn)移也達到新高度。 在異?；鸨臒崆橄挛覀儾唤獑?，增量資金入場的瘋狂還能持續(xù)多久？財富效應(yīng)已經(jīng)持續(xù)了快一年，短期內(nèi)增量資金入市已經(jīng)達到階段性高峰。 事件六：融資抽水、產(chǎn)業(yè)資本減持加速 另一方面，在散戶熱情高漲的背后，難掩的是IPO融資以及再融資的瘋狂抽水，以及產(chǎn)業(yè)資本的放肆減持。 同花順I(yè)FIND資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，今年以來已有1120家上市公司遭遇減持，累計減持總市值約為3852.59億元，該數(shù)字已經(jīng)超過去年全年的減持規(guī)模2514.41億元。與此同時，今年以來隨著市場持續(xù)暴漲，逐月減持市值也在不斷增長，1月到4月分別減持市值為491.14億元、359.63億元、635.35億元、775.29億元，5月減持力度明顯放大，總減持市值高達1315.06億元，處于歷史高位。其中，興業(yè)銀行成為被股東減持最多的上市公司，被減持市值高達311.23億元。 此外，除了已經(jīng)實施的減持之外，一些上市公司公布的擬減持預(yù)告規(guī)模之大也讓人瞠目結(jié)舌。樂視網(wǎng)公告5月26日公告賈躍亭在未來6個月內(nèi)減持不超過1.48億股公司股票，按照周五收盤價76.69元來計算，該筆減持金額高達113億元。此外，九牧王、羅萊家紡等也公布了擬減持預(yù)告。 一方面散戶不斷涌入市場熱情高漲，另一方面產(chǎn)業(yè)資本、公司高管馬不停蹄減持套現(xiàn)，在瘋狂和冷靜之間這只牛還有多少時間可以狂歡。 另一方面，A股融資“抽水機”也開足了馬力，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)562家，其中，已過會35家，未過會527家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)519家，中止審查企業(yè)8家。而從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，今年以來通過IPO募集資金金額達到1049.06億元，已經(jīng)超過去年全年的IPO融資額668.89億元。 并且，本周市場的暴跌跟史上最大申購規(guī)模也不無關(guān)系，本周第8批中的23只新股集中申購，17日、18日、19日分別發(fā)行3只、11只、9只。加上23日將發(fā)行的2只新股，這25只新股募集資金將達416.33億元，其中大盤股國泰君安的單只募集資金達300.58億元，創(chuàng)5年多來A股最大IPO。而此前，同樣是巨無霸的中國核電也剛上市。本周新股的持續(xù)性且猛烈的抽血也一定程度上對股市造成了沖擊，與此同時，后續(xù)新股緊鑼密鼓的持續(xù)上市，新股“抽血效應(yīng)”或演繹得更加明顯。 事件七：中報業(yè)績見真招 離中報披露時間已經(jīng)越來越近，歷來定期報告都會讓不少“東郭先生”現(xiàn)原形。資金對上市公司的關(guān)注焦點逐步回歸到公司基本面，公司盈利能力則是重要考核因素，而那些題材光鮮概念十足的股票是否能夠經(jīng)受起實打?qū)嵉臉I(yè)績考驗。 從中報業(yè)績預(yù)告的情況上看，海翔藥業(yè)預(yù)測今年中期凈利潤同比增長約43倍~47倍，順榮三七的凈利潤增長也達到68倍~76倍，中鋼國際中報凈利潤增速或達到20倍，這些大幅預(yù)增的公司往往伴隨著重大資產(chǎn)重組的完成。不過，業(yè)績大幅下降的也大有人在，西部材料預(yù)計上半年凈利潤虧損3700萬元~4200萬元，最高下降幅度達到23倍。不過讓人尷尬的是，西部材料股價卻在近期連續(xù)瘋漲，股價已逼近歷史新高。 相關(guān)分析人士指出，隨著中報披露即將拉開序幕，從歷年定期報告披露期來看，不排除有很多業(yè)績黑天鵝事件的發(fā)生，這主要集中在單純講概念的小盤公司上，這些概念包裝的股票的高估值在業(yè)績真相面前或出現(xiàn)加速回落。而資金為了規(guī)避這些“黑天鵝”提前減倉或調(diào)倉都是大有可能。 事件八：注冊制顛覆高估值 2015年上半年即將過去，而注冊制的推進無疑是市場關(guān)注的焦點。無論是監(jiān)管層的表態(tài)，還是市場各人士的推測，今年逐步退出注冊制是大家公認的預(yù)期。而隨著注冊制退出，近期受到炒作的高估值、概念無數(shù)的小盤股則面臨著極大的風險，以前盛行的殼資源、小盤概念股的炒作或?qū)⒉粡?fù)存在。 今年以來，以創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股走出了一輪大行情，創(chuàng)業(yè)板指也不斷創(chuàng)出新高，相關(guān)個股特別是移動互聯(lián)網(wǎng)、新興技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的相關(guān)個股遭遇了資金的重重圍堵，個股股價也高入云霄，無可否認，這一輪創(chuàng)業(yè)板的強勢上漲有其合理的一面，創(chuàng)業(yè)板所代表的新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)符合我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大方向，然而在大幅上漲的股票中，有不少依靠概念炒作而并不業(yè)績支撐的個股也跟風上漲，存在過度炒作之嫌，因此，近期我們可以看到不少高價次新股已經(jīng)腰斬，創(chuàng)業(yè)板中一些經(jīng)歷爆炒的個股也出現(xiàn)了大幅調(diào)整，跌幅驚人。 近期，申銀萬國首席策略分析師王勝就出席活動發(fā)表演講時指出，股市最大風險是注冊制，來的時候會有大批100億公司跌回到10億。與此同時，方正證券也認為，注冊制推行將根本解決上市排隊問題，企業(yè)上市與否由其自身決定，何時上市由企業(yè)對估值的要求和資本市場情況決定，投資者與擬上市公司的博弈將在平衡資本市場供需關(guān)系中起主導(dǎo)作用；市場發(fā)行價格和節(jié)奏由投資者、市場發(fā)行主體博弈產(chǎn)生，股票的估值分化將是常態(tài)；注冊制將改變目前炒殼、炒小的市場風格，投資者行為將產(chǎn)生較大變化。