每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

中國(guó)持有美債的期限結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。

美國(guó)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年前五個(gè)月，中國(guó)增持期限超過(guò)一年的美國(guó)國(guó)債，增幅為1072.1億美元。同時(shí)，截至5月底，中國(guó)持有的全部美國(guó)國(guó)債達(dá)1.2709萬(wàn)億美元，較2013年12月底的1.2700萬(wàn)億美元，僅增長(zhǎng)9億美元。

對(duì)于這種拋短買長(zhǎng)的現(xiàn)象，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這主要是通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)來(lái)提高收益。

中國(guó)調(diào)整持有美債結(jié)構(gòu)

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部公布的最新數(shù)據(jù)顯示,2014年5月,中國(guó)小幅增持美國(guó)國(guó)債77億美元,總額增至1.2709萬(wàn)億美元,依舊為美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)。不過(guò)，截至5月底，中國(guó)持有的所有美債規(guī)模較2013年底僅增長(zhǎng)了9億美元。數(shù)據(jù)還顯示，2014年前五個(gè)月，中國(guó)增持了美國(guó)國(guó)債1072.1億美元。

這表明，中國(guó)持有美債有拋短買長(zhǎng)的現(xiàn)象。

“我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加，但是對(duì)外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性要求不高，很少動(dòng)用減少外匯儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備使用率也低，所以也沒(méi)有必要持有大量的短期國(guó)債，而且，長(zhǎng)期美債在沒(méi)有到期時(shí)也可以轉(zhuǎn)讓出去?！鞭删虮硎荆?gòu)買長(zhǎng)期美債主要是通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換來(lái)提高收益，因?yàn)殚L(zhǎng)期國(guó)債收益高一些，短期國(guó)債稍低一些。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，中國(guó)購(gòu)買美債從長(zhǎng)期看不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，美債流動(dòng)性、安全性和收益性應(yīng)該是最好的，背后有美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為支撐，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)在一季度負(fù)增長(zhǎng)，但第二季度非常好。從金融市場(chǎng)所有品種去選擇，雖然美國(guó)有債務(wù)上限，10月可能還會(huì)面臨問(wèn)題，但安全性仍然很高。

“我國(guó)外匯量這么大，增持美國(guó)國(guó)債方向上沒(méi)有錯(cuò)，仔細(xì)分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然很好，而且，賣短買長(zhǎng)看的是長(zhǎng)期回報(bào)率，這是一個(gè)有真知灼見的做法?！弊T雅玲說(shuō)。

中國(guó)央行近期公布的數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月末,中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.99萬(wàn)億美元,逼近4萬(wàn)億美元大關(guān)，占全球外匯儲(chǔ)備的近三分之一。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中國(guó)對(duì)美債的投資準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)目前還沒(méi)有，中國(guó)外儲(chǔ)雖然大部分是美債，但也不全是，而且也全部是中長(zhǎng)期債?！皬哪瓿跻詠?lái)，美國(guó)中長(zhǎng)期債收益率變化，十年期美債是沖高回落了，證明中國(guó)的操作很正確。”

美加息對(duì)美債影響值得關(guān)注

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備最早在明年開始加息。許多投資者現(xiàn)在擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)削減經(jīng)濟(jì)刺激力度，加之大型外國(guó)實(shí)體的購(gòu)債模式難以預(yù)料，這可能導(dǎo)致未來(lái)幾個(gè)月債市走勢(shì)動(dòng)蕩。

奚君羊認(rèn)為，對(duì)于長(zhǎng)期限債券來(lái)說(shuō)，利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)容易體現(xiàn)出來(lái)，比如美聯(lián)儲(chǔ)一旦加息，長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格就會(huì)大幅度下跌。因?yàn)閲?guó)債的價(jià)格和利率水平反向相關(guān)，利率高價(jià)格就會(huì)降低，長(zhǎng)期國(guó)債的波動(dòng)性比短期國(guó)債的波動(dòng)要大。萬(wàn)一要用國(guó)債，而價(jià)格大幅度跌下來(lái)就會(huì)面臨損失，在理論上有這個(gè)損失，但如果持有到期就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)；另一個(gè)是信用風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債到期之后，如果美國(guó)財(cái)政部在還本付息上如果有限制就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，但這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因?yàn)檫@涉及美國(guó)信用問(wèn)題。

譚雅玲認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息是否對(duì)中國(guó)持有美債造成影響，首先要把美國(guó)的加息降息的前因后果弄明白。美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)了美元霸權(quán)的權(quán)限擴(kuò)張，未來(lái)加息是要調(diào)動(dòng)和指引全世界的利率水平，起到了穩(wěn)定利率、穩(wěn)定債市的作用，不會(huì)因?yàn)榧酉⒔o美國(guó)帶來(lái)動(dòng)蕩。如果美國(guó)的基準(zhǔn)利率往上走，美國(guó)的債券利率也會(huì)往上走，而且，整個(gè)市場(chǎng)的狀態(tài)也會(huì)隨著美元利率的走勢(shì)趨于一致。

魯政委表示，持有美元資產(chǎn)從未來(lái)大的方向是正確的，但也要注意，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)真正進(jìn)入加息時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體就會(huì)面臨巨大的資本流出壓力。始終不能忘記外儲(chǔ)的第一使命是確保流動(dòng)性，確保安全。