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每經(jīng)記者 戴高城 發(fā)自上海

近日，為解決困擾賽維LDK太陽(yáng)能有限公司（LDK.NYSE，以下簡(jiǎn)稱(chēng)賽維LDK）已久的17億元人民幣高收益?zhèn)瘑?wèn)題，賽維LDK向開(kāi)曼群島大法院遞交了文件，申請(qǐng)任命聯(lián)合臨時(shí)清盤(pán)人。同時(shí)，公司已按照美國(guó)證券交易委員會(huì)的要求進(jìn)行了停牌。

賽維LDK顯然不想成為下一個(gè)無(wú)錫尚德，為解決債務(wù)問(wèn)題，公司提出了一攬子解決方案，不過(guò)方案需得到90%的債券人通過(guò)才能執(zhí)行。光伏行業(yè)高級(jí)分析師顧理旻從賽維LDK目前的債務(wù)、運(yùn)營(yíng)、法律等角度作出分析后，向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“臨時(shí)清盤(pán)仍難解決賽維積壓的債務(wù)問(wèn)題?！?/p>

債務(wù)解決方案恐難通過(guò)/

早前，賽維LDK曾公告稱(chēng)，其已基于此前（2013年12月27日）公告的重組方案（債務(wù)）與主要的海外債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商并取得了可觀的進(jìn)展，賽維LDK計(jì)劃在接下來(lái)的幾天內(nèi)繼續(xù)與其主要海外債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，并預(yù)期取得有利的協(xié)商結(jié)果。

昨日，賽維LDK一位負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示，賽維LDK主要提出兩種方案，其一是賽維LDK會(huì)采取現(xiàn)金贖回，債券持有人的1美元，會(huì)直接打2折（0.2美元）做贖回。這一贖回折扣比無(wú)錫尚德的破產(chǎn)重整30%兌付額還要低。

債權(quán)人也可以選擇另一種“債轉(zhuǎn)股”的方式來(lái)操作。其中，8.736%的債券，將以每股1.586美元的LDK股票做交易；而其余的91.264%債券，則進(jìn)行可轉(zhuǎn)債。一部分“可轉(zhuǎn)債”會(huì)在2015年完成；另一批則往后再延期。

而顧理旻對(duì)此表示，“解決的方法說(shuō)到底有兩種，一是看還有沒(méi)有資產(chǎn)可以出售，現(xiàn)在來(lái)看資產(chǎn)基本已經(jīng)處理完了；第二種方法是像無(wú)錫尚德那樣進(jìn)行資產(chǎn)清盤(pán)，但如此操作的話(huà)債務(wù)就要打折，從尚德的案例來(lái)看，打折的比例非常大。賽維這樣做顯然會(huì)損害債權(quán)人的利益。另外根據(jù)規(guī)定，方案需得到90%的債權(quán)人通過(guò)才能執(zhí)行，所以通過(guò)的可能性很小”。

賽維LDK負(fù)責(zé)人在采訪中也確實(shí)表示過(guò)，“上述方案并沒(méi)有獲得全數(shù)債權(quán)持有人的通過(guò)，但不少人已經(jīng)同意了，我們?nèi)栽诙喾絽f(xié)商。”

未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況是關(guān)鍵/

在賽維LDK提出的一攬子解決方案中就有這樣一條：其打算在2015年3月底發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資。

事實(shí)上，無(wú)論賽維LDK選擇何種解決方案，其賭注是賽維LDK未來(lái)幾年的發(fā)展。而近期賽維LDK火熱的開(kāi)工情況讓其現(xiàn)在能提出該解決方案，這種押寶是否能得到債權(quán)人的認(rèn)同還不得而知。

從去年開(kāi)始，賽維LDK在獲得由銀團(tuán)貸款用于恢復(fù)生產(chǎn)。此外，公司投資上百億元的硅料項(xiàng)目，也獲得4.4億元的 “技改貸款”支持。

“去年初，公司硅片日產(chǎn)量為20萬(wàn)片左右，現(xiàn)在日產(chǎn)已達(dá)150萬(wàn)片。預(yù)計(jì)5月份日產(chǎn)量將達(dá)到200萬(wàn)片的近滿(mǎn)產(chǎn)水平”，公司一位高層對(duì)此介紹。

數(shù)據(jù)顯示，去年三季度以來(lái)，賽維LDK已全面恢復(fù)了生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，2013年前三季度，公司的營(yíng)收為3.756億美元，且虧損也在逐步減少（虧損額為0.376億美元，環(huán)比減少了30%），硅片出貨量也達(dá)到了384.7兆瓦。

據(jù)賽維LDK預(yù)測(cè)，其在2014年可能會(huì)有約12.4億美元的進(jìn)賬，多晶硅和硅片的收入或占據(jù)半壁江山；而電池組件則可能有4.92億美元的收入、EPC收入達(dá)9100萬(wàn)美元。

不過(guò)，賽維LDK仍將面臨兩個(gè)問(wèn)題，一是其實(shí)際的負(fù)債仍較高，二是12.4億美元的預(yù)期營(yíng)銷(xiāo)收入能否實(shí)現(xiàn)。

去年第三季度時(shí)，賽維LDK的短期債務(wù)約有24億美元，環(huán)比23.91億美元略有增加。顧理旻分析認(rèn)為，“盡管賽維的情況有所好轉(zhuǎn)，但從營(yíng)運(yùn)的角度來(lái)看始終還是處于一個(gè)比較糟糕的財(cái)務(wù)狀況。從其第三季報(bào)可以看出，依然是嚴(yán)重的資不抵債，短期的負(fù)債非常高，與流動(dòng)性資產(chǎn)相比，完全不成比例。這意味著其短期利息支出也非常高，而且還有債務(wù)到期的壓力，所以今年還是會(huì)比較困難的，主要看還有沒(méi)有融資、注資或和債權(quán)人商量的情況?！?/p>

而針對(duì)賽維提出的12.4億美元銷(xiāo)售規(guī)劃，顧理旻對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“從賽維去年第三季度的毛利率來(lái)看還是負(fù)的，這意味著生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品成本超過(guò)了銷(xiāo)售價(jià)格，但今年1、2月份開(kāi)始，賽維產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格提升了不少，如果今年行情一直保持像現(xiàn)在一樣，其正毛利率是可以起來(lái)的，也可能達(dá)到12.4億美元的營(yíng)收，當(dāng)然如果行情有波動(dòng)，后面就不好說(shuō)了?！?/p>

“可轉(zhuǎn)債的利息是多少，最關(guān)鍵的債權(quán)人對(duì)賽維的信心，看賽維是不是可以撐到2015年后”，顧理旻對(duì)記者表示。