投資能力，在某種意義上可以將其拆分為擇時能力與選股能力，前者決定買賣進出場時間，后者圈定投資標的。一次成功的投資操作由此可簡單理解為在恰當?shù)臅r間購入潛力個股，最終拋售獲取投資收益。如今，在大盤持續(xù)下挫的背景下，再結(jié)合去年的定增統(tǒng)計數(shù)據(jù)及案例，今年以來實施定向增發(fā)且已跌破發(fā)行價的個股，似已迎來建倉良機。

　　據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，今年以來兩市已有71家公司完成了定向增發(fā)募資，而與最終確定的發(fā)行價相比，考慮到分紅送股因素，目前已有27家公司最新股價跌破增發(fā)價，占比38.03%。其中，大唐發(fā)電以底價6.74元發(fā)行的10億增發(fā)股在股權登記甫一完成后即遭破發(fā)，包括工銀瑞信基金在內(nèi)的9家認購方“閃電”被套，處于浮虧狀態(tài)，從中亦可見當前市場之羸弱。

　　不過，與上述認購方的小幅浮虧相比，此前參與華菱鋼鐵(000932)、國統(tǒng)股份(002205)等公司增發(fā)的投資者損失則更為慘重。以華菱鋼鐵為例，公司第一大股東華菱集團今年2月以其持有的華菱湘鋼5.48%的股權和華菱漣鋼5.01%的股權（合計作價11.20億）以及現(xiàn)金42846萬元，認購了上市公司2.78億增發(fā)股，然而與5.57元/股的發(fā)行價相比，華菱鋼鐵最新收盤價僅為3.99元，這意味著華菱集團在短短3個月內(nèi)已浮虧近三成。

　　事實上，不止是大股東（或其相關方），經(jīng)過4月份以來的一輪下跌“洗禮”，投資風格一向謹慎的機構(gòu)投資者如今也陷入了被套境地。國統(tǒng)股份今年1月初完成定向增發(fā)，其中，嘉實基金、華夏基金分別以27元/股的高價各自認購了570萬股和380萬股。而受累于限售股東減持以及公司一季度業(yè)績表現(xiàn)差強人意等因素，國統(tǒng)股份最新股價已跌至20.87元，兩基金因此浮虧已高達數(shù)千萬元。今年4月完成增發(fā)的星湖科技(600866)亦屬此類，當初參與增發(fā)的眾多私募機構(gòu)目前已浮虧逾25%。而從整體來看，在上述27只破發(fā)股中，當前股價距增發(fā)價跌幅在10%以上的共有14家。

　　當前市價低于最初增發(fā)價，這意味著，若同樣出于看好增發(fā)項目前景的目的而去投資相關公司，那么中小投資者以當前價買入則可較包括機構(gòu)等在內(nèi)的認購方享有更低的投資成本，而這其中是否存在一定的投資機會呢？

　　與當前市場所處環(huán)境類似，回看2010年，A股市場在去年1月至6月同樣經(jīng)歷了一輪頗為慘烈的下跌，上證指數(shù)從年初的3277點一路滑至2398點（6月30日），而在此期間完成定向增發(fā)的上市公司亦大范圍遭遇破發(fā)窘境。統(tǒng)計顯示，在去年上半年73家完成定向增發(fā)的上市公司中，截至2010年7月1日便已有34家公司的收盤價已跌至或曾下探至增發(fā)價以下，占比46.6%。然而此后隨著A股市場的觸底強勁反彈，截至去年11月11日，上述34只破發(fā)股中除桂冠電力(600236)外，其余個股股價已全部回升至增發(fā)價以上，所占整體比重高達97%。其中中恒集團(600252)、中聯(lián)重科(000157)、興發(fā)集團(600141)的后期漲幅甚至超過了100%。不僅如此，34只破發(fā)股當中，自2010年7月2日反彈至11月11日時，有26只個股漲幅超越上證指數(shù)同期漲幅，占比76.47%；有24只個股超越滬深300指數(shù)，占比70.59%。

　　上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)意味著，在去年股指處于低位時，中小投資者若以上述34只破發(fā)股為投資標的，將有97%的概率獲得投資盈利，而若選股得當，甚至可獲取高額收益。

　　在券商分析人士看來，定向增發(fā)不是一種簡單的籌資行為，通常是上市公司為了實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收購、合并或者資產(chǎn)重組，這些收購資產(chǎn)通常都具有持續(xù)的盈利性，從而使上市公司實現(xiàn)良性擴張甚至走出經(jīng)營困境。因此，定向增發(fā)對于上市公司的價值趨勢形成長期利好。

　　而記者注意到，去年上半年的34只破發(fā)股中，后期漲勢強勁的多集中在績優(yōu)股或未來經(jīng)營前景較好的題材股上，中聯(lián)重科、上海建工(600170)、中恒集團、恒星科技(002132)等皆屬此類。反之，電力、電氣類增發(fā)股的走勢則略遜一籌。而按此邏輯推而廣之，今年以來已破發(fā)的27家公司中是否同樣存在類似的潛力股，無疑值得關注。

　　需要指出的是，去年上半年34只破發(fā)股最終之所以有高達97%回到發(fā)行價以上，大盤在去年7月后走勢的持續(xù)向好亦是關鍵因素，也就是說，今年以來所破發(fā)個股的未來表現(xiàn)究竟如何，大盤未來的走勢也將起到一定的決定作用。不過，鑒于去年破發(fā)股中后期有逾七成個股跑贏了大盤，以此來看，即便未來市場繼續(xù)走弱，那么“破發(fā)概念股”也具有較強的抗跌性。