每經(jīng)記者  彭海斌

        自2009年10月上市以來(lái)，愛(ài)爾眼科（300015，收盤價(jià)38.67元）就開(kāi)始了自建和收購(gòu)并舉的版圖擴(kuò)張，其目標(biāo)就是布局全國(guó)。昨日（11月12日晚間）愛(ài)爾眼科公布上市以來(lái)最大單筆收購(gòu)計(jì)劃，公司擬使用超募資金中的9194萬(wàn)元受讓北京英智眼科醫(yī)院  （以下簡(jiǎn)稱北京英智）71.413%的股權(quán)，邁出進(jìn)軍北京眼科醫(yī)療市場(chǎng)的第一步。雖然快速擴(kuò)張短期內(nèi)或使愛(ài)爾眼科利潤(rùn)率有所下滑，不過(guò)分析機(jī)構(gòu)對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展仍持樂(lè)觀態(tài)度。

        愛(ài)爾眼科在公告中披露，公司目前已經(jīng)與北京英智的法人股東標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際（天津開(kāi)發(fā)區(qū)）投資管理有限公司及胡力中等20名自然人股東正式簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓上述股東所持北京英智71.413%股權(quán)。北京英智截至2010年6月30日所有者權(quán)益合計(jì)約1422萬(wàn)元，凈利潤(rùn)693萬(wàn)元，愛(ài)爾眼科與轉(zhuǎn)讓方協(xié)商確定的北京英智整體價(jià)值為1.287億元，為71.413%股權(quán)支付的價(jià)格為9194萬(wàn)元，溢價(jià)超過(guò)8倍。

        據(jù)悉，北京英智除了是北京市醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)三級(jí)眼科?？漆t(yī)院，具有較好的醫(yī)療技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)且業(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)外，其頭頂最耀眼的光環(huán)可能是“48家外國(guó)駐華大使館指定眼科醫(yī)院”，同時(shí)作為愛(ài)爾眼科國(guó)際緊急救援組織（SOS）的定點(diǎn)合作眼科醫(yī)院，全球31家國(guó)際保險(xiǎn)公司簽約眼科醫(yī)院，北京英智是北京地區(qū)接受國(guó)際患者最多的醫(yī)院之一。因此，，由于“收購(gòu)標(biāo)的具有一定的資源稀缺性”，愛(ài)爾眼科“看好北京英智所擁有的眼科資源長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略價(jià)值”。

        愛(ài)爾眼科稱，在完成此次交易后，將根據(jù)具體情況擇機(jī)收購(gòu)北京英智余下的28.587%股權(quán)，從而將后者徹底收入囊中。

        方正證券研究報(bào)告顯示，愛(ài)爾眼科目前在上海、廣州、天津、南京等30余個(gè)大中城市均有連鎖醫(yī)院，但尚未在北京開(kāi)展醫(yī)療服務(wù)。此次收購(gòu)北京英智成為公司進(jìn)軍北京眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的起點(diǎn)。

        快速的擴(kuò)張暫時(shí)使得愛(ài)爾眼科的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降，資料顯示，公司2009年度營(yíng)業(yè)收入同比增速38%，凈利潤(rùn)增速50.7%，公司2010年上半年?duì)I業(yè)收入同比增速38.93%，與2009年度基本持平，但凈利潤(rùn)同比增速卻下降至26%。方正證券認(rèn)為造成利潤(rùn)率增速下滑的主要原因是  “連鎖醫(yī)院擴(kuò)張加速所帶來(lái)的管理費(fèi)用上升較快所致?！辫b于愛(ài)爾眼科未來(lái)兩年仍將維持較快的擴(kuò)張速度，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“短期之內(nèi)，公司管理費(fèi)用率將維持高位27%~28%左右的水平，擴(kuò)張期內(nèi)公司凈利潤(rùn)增速將明顯降低?！钡紤]到公司確定的成長(zhǎng)性，方正證券仍給予愛(ài)爾眼科  “增持”的投資評(píng)級(jí)。



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