每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        12月3日，安慶市城市建設(shè)投資發(fā)展（集團）有限公司（以下簡稱安慶城投），通過中國債券信息網(wǎng)就“07宜城投債”付息資金未能在當日及時到賬，向投資者發(fā)表致歉信。

        雖然該只債券目前在二級市場仍無成交，無法從價格變化上體現(xiàn)首例延遲付息事件的影響，但在“迪拜債務(wù)危機”發(fā)生敏感期、對于膨脹過于迅速的城投債，市場的風險意識已經(jīng)有所上升。

安慶城投致歉：工作失誤

        11月30日原本是“07宜城投債”第二次付息日，但截至當日17時，中債登表示仍未收到其利息款資金，因此順延付息資金的劃付時間。12月1日一早，中債登再度公告，稱已于當日10時收到2009年度利息資金，并立即劃付給各債券持有人。

        “好在延遲的消息是在非交易時間公布的，而第二天一早就公告已經(jīng)收到資金，否則在迪拜事件這個敏感時間，可能會引發(fā)現(xiàn)券的波動?！币怀巧绦泄潭ㄊ找娌咳耸繉Α睹咳战?jīng)濟新聞》說道。

        對于延遲支付利息的原因，安慶城投方面解釋主要在于  “工作失誤”。該公司表示，相關(guān)經(jīng)辦資金支付人員由于對央行大額支付系統(tǒng)的關(guān)閉時間不清楚，在履行公司內(nèi)部審批手續(xù)時用時過長，直到11月30日17時左右才遞交轉(zhuǎn)賬付款單據(jù)（大額系統(tǒng)已關(guān)閉），導致付息資金當天無法達到中央國債登記結(jié)算公司賬戶。  根據(jù)3日安慶城投提供的電匯憑證（回單）顯示的日期看，其委托電匯的時期確實是11月30日，匯款金額超過4000萬元人民幣。

        由于城投債的發(fā)行公司注冊資本金主要來源于當?shù)匕l(fā)改委或地方國有資產(chǎn)管理部門，主營業(yè)務(wù)以地方基礎(chǔ)設(shè)施為主，而收入來源更集中在地方政府的財政補貼，這使得城投債一直被市場所關(guān)注。

        以主體評級為AA－的7年期城投債發(fā)行情況為例，3月下旬時發(fā)行利率一直維持在5.5%～6%。但進入9月之后，城投債發(fā)行利率卻開始急速上行，到11月19日益陽市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司發(fā)行同類債券時，利率已經(jīng)達到8.2%，上漲幅度接近300個基點。

        “其中主要原因還是在于市場整體氛圍偏弱，而受資本充足率困擾的商業(yè)銀行從8月開始將更多的注意力轉(zhuǎn)移至利率品種，導致信用品種整體需求不旺?！鄙鲜龀巧绦腥耸空J為。

“虛驚”背后的風險擔憂

        在經(jīng)歷了上半年城投債瘋狂發(fā)行之后，市場也開始對地方政府未來的償債能力有所擔憂。

        申銀萬國的分析報告認為，城投債的風險主要表現(xiàn)在城投公司與地方政府的權(quán)責關(guān)系并不十分明確；財政收入的下降可能使得政府對城投公司的支持力度減弱；此外，由于主營業(yè)務(wù)收入少，資產(chǎn)負債率偏高，城投公司面臨金流入和流出的平衡管理。

        市場對城投債風險意識的變化，在企業(yè)債二級市場收益率的變化中已經(jīng)得以體現(xiàn)。據(jù)中國債券信息網(wǎng)最新統(tǒng)計，在市場偏暖的11月份，企業(yè)債走勢卻出現(xiàn)了明顯分化。當月銀行間10年期AAA級別企業(yè)債的收益率從10月末的5.24%下跌至11月30日的5.15%；5年期收益率從4.6276%小幅跌至4.6154%；但1年期AAA級企業(yè)債收益率則較10月末大幅攀升了近20個基點，11月30日，1年期AAA級企業(yè)債收益率為2.74%。

        截至目前，還沒有地方城投公司償付能力可能吃緊的消息。以延期支付利息的安慶城投為例，為徹

        底打消市場關(guān)于其資金鏈方面的擔憂，公司表示，為保障11月30日的第二次付息，其實早在11月初就將足額的付息資金準備到位。

        有機構(gòu)分析報告認為，作為信用產(chǎn)品，包括城投債在內(nèi)的各類企業(yè)債券都可能存在信用風險，只是大小有別，而城投債較高的票面利率事實上已經(jīng)對信用風險作出補償，因此對于城投債的擔憂無需過度。

        但實際上，城投債的票面利率并不能完全體現(xiàn)出對發(fā)債主體信用的補償。

        一券商固定收益分析師對  《每日經(jīng)濟新聞》表示，他們曾對11月底發(fā)行的兩只城投債  （09沈國資債和09宜城投債）進行比較發(fā)現(xiàn)，這兩只債券發(fā)行主體所屬地方政府財政實力均不是很強，但沈國資是沈北新區(qū)政府唯一的投融資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)平臺，政府支持力度相對較強，且沈北新區(qū)的土地流動性  （配套措施完善）也較強，而且還有BT回購協(xié)議增信，效果要好于后者的土地抵押。09沈國資債的發(fā)行主體比09宜城投債信用更好，但從最終的發(fā)行利率看，前者卻比后者高了30個基點。



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